红旗大街发哥 · 2026-10-31 字幕
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今天这个市场呢比较失望，
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其实今天晚上复盘也没有必要做了。
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周五了我觉得可以聊聊我想说的一些东西。
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那么这条视频呢，
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我希望大家不要点赞也不要收藏，
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当然更不要转发。
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我只是单纯的说说我想说的心里话。
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首先呢，
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今天中午我们拍视频的时候，
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我也跟大家明确提到了，
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其实想这些东西想中午就拍出来的，
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但是看着指数修复了嘛，
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总不想去破坏这个良好的氛围。
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但是今天下午的这个市场走势呢，
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我觉得还是挺出乎大家意料的。
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那么事到如今了，
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把一些我自己的一个感触给大家聊一聊吧。
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首先呢，
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现在的股市下跌，
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我们作为投顾老师，
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作为整个市场中最盼着古茗好的群体，
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那肯定是受到了非常大的压力，
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那这个呢，
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我觉得也无所谓，
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因为自己的水平不够，
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被受到压力很正常。
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那如果说你真的都能到所有的古茗赚到钱，
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那你不也不会被骂吗？
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你被骂了，
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你肯定是有判断错误的时候，
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对吧？
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所以说，
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这个我不去做任何的反驳，
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我觉得这个是应该的水平不够，
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还如果不被人骂，
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那这个才是最大的问题，
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那么第一条说完了，
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第二条我觉得对于当下市场的一个思考，
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我其实想说呢，
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这是最主要的内容不断。
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大家能不能认可我？
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如果认可的话大家可以往后听一听就行了。
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还是大家一定要那个什么，
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不要点赞也不要收藏也不要转发。
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希望大家呢能够把这条视频听完吧，
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啊，
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然后我希望这条视频呢，
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只能让让我的粉丝听一听就好。
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这是我对于我们这个市场当下的一个思考，
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很多人都在问这个原因，
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包括今天上午的时候，
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我也在跟我的朋友一起在聊天，
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我们也一起在讨论这个问题。
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我的朋友给我说了几个点儿吧，
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几个疑问，
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我觉得可能也是古茗的疑问。
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第一个，
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市场都在说亏钱，
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钱被谁赚走了？
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第二个，
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为什么全世界这一块儿，
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这些主要的科技市场，
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我们的表现是这个样子？
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嗯，
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这两个呢，
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我觉得我都想一一地给回答一下吧。
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首先呢，
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第一个我觉得很多人的疑问可能是都被当时高点卖的那两万亿赚走了。
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但是我们说心里话也不是真正投资科技是大基金的任务，
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你天生的这些社保基金养老金这些东西天生对风险是抵触的，
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那么人家持仓科技的占比肯定不会很高，
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他卖。
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卖了之后，
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如果就是咱们先说，
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如果他都持有科技，
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他卖了之后，
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那科技不还是涨了吗？
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这是第一个。
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那么第二个，
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他持仓的主要还都是这些白马蓝筹，
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也不是科技。
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那么对于炒科技的大家呢，
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没有太大的影响。
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好吧，
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这个问题给大家解决完，
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我觉得不要阴谋论，
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不要说亏钱的怨天尤人，
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人我们人嘛，
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还是要有自己的思考，
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这是第一点，
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那么第二点呢，
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就是我要说的。
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钱那都在说亏钱谁赚钱了？
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那么三季度呢，
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市场交出了一份非常差的业绩。
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这个业绩呢是这几个保险公司的。
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我看呢像前两天像平安呀这些也出业绩了，
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然后今天呢，
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像人保也出业绩了。
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人保的业绩应该是我看到里边最差的了吧。
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人保三季度的业绩亏50个亿，
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然而上个月发的半年报单季度业绩是有279个亿的净利润，
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然后结果到三季度就亏了50个亿，
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这是人保。
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然后呢还有平安，
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平安的业绩大家也都能看得到，
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二季度单季度赚了675个亿，
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三季度赚了40个亿，
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净利润同比增长-93.74%。
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然后还有别的我们就不说了，
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拿这两个先举例子吧，
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一个平安，
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一个人保。
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嗯，
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很多粉丝都在说，
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我当时也给大家一个观点，
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我说如果A股走慢牛的情况成立，
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证券和保险应该是银行化。
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很多人都记得我当时说过的观点，
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那么我基于的逻辑很简单，
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简单在哪？
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银行是有一个固定的利润，
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那这个东西也不是一般人能干的。
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掉这个是高垄断、
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高护盛和高分红的东西是吧？
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那么证券如果慢牛成立，
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证券板块它吃的是什么？
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交易量和交易佣金。
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那么如果慢牛成立，
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你的交易量一定是趋于稳定的，
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趋于稳定的交易量，
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你的业绩也会跟银行一样，
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波动不会太大。
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那我觉得在中国资本市场，
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尤其是国企这种情况，
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证券公司的分红力度不会很低，
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我们国企的分红力度都不是很低。
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这个其实是我们要表扬的一点，
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垄断性质的高分红，
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我觉得是天然有护盛和的东西是吧？
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那这个我们也承认了。
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所以说证券如果大家去带入我的思想，
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如果说慢牛趋势成立，
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证券是不是应该享受跟银行一样的估值，
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而不是周期承认了吧，
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那同样保险业绩的增长本质上是因为提出险资入市好多的利润呢，
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世宝险自营盘得出的利润。
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那么同样的关系，
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同样的道理，
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慢牛成立，
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那保险的业绩应该是跟股市的涨幅趋同。
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至于大家说的什么险资高位抛盘，
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我们再回过头来去看，
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如果想。
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险资真的高位卖出来，
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保险三季度会成这个样子吗？
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明显不会的是吧。
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所以说如果慢牛成立，
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银行、
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保险、
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证券本质上应该是享受同一个体系的估值逻辑，
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最后的市盈率、
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分红率都应该是差不多。
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但是很明显，
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保险和证券走出了一个慢慢一路向南的走势，
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他们的走势似乎早就告诉我们是不是慢牛的基础逻辑不成立。
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好吧，
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我们把这些阴谋论先给大家攻破。
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我觉得大家亏钱固然难受，
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但是不能阴谋论人要知其然知其所以然，
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要有自己的思考，
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要知道是为什么。
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然后呢，
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我们再来回答谁赚钱这个问题。
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谁赚钱这个问题呢，
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也很简单，
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为什么简单呢？
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因为股价到达过这个高度，
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那它一定是在这个价格成交过的，
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那历史最高的价格总有人在这个位置是卖出去的，
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你卖在历史最高的价格，
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你是不可能亏钱的，
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那我们就要想这些资金的成分谁。
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在股价高位的时候减持了不说了，
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到这儿我觉得这个问题也能给大家讲明白了。
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那么我们最后再去回答一下，
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为什么我们这一轮的市场跟美日韩走得有差异的原因。
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首先呢，
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我觉得把这个东西说出来之后，
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大家需要先去回想我们行情这一轮走势，
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尤其是科技牛这一轮的走势，
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我们跟美日韩区别最大的点在哪儿？
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在同样趋同的市场成交逻辑下，
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我们这边的龙头没有享受到充分的流动性溢价。
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按照。
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美国的逻辑最大的龙头应该最充分享有流动性溢价的估值。
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但是在我们这一轮的上涨过程中，
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我们能够明显地感觉到科技越杂毛涨得越欢，
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甚至很多时候都会让古茗觉得是不是这个的技术水平真的比我的高，
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远期宏大叙事远比真实业绩炒作的空间更强。
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市场在龙头确认走主升之后，
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市场的资金成分并没有选择在龙头资金里边锁仓。
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躺平，
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而是扩展宽度、
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扩展广度，
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扩展深度，
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沿着产业链上下游先炒一遍再说。
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这样的话，
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其实本质上天然使得资金更分散。
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这个观点呢，
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可能没有多少人说过，
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这当然是我自己的一个理解，
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也不是未必是对的，
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但是至少目前我觉得逻辑能够自洽的我们。
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或者是全世界所有的市场指数的编制，
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或者说全世界的指数基本上都是由大市值公司所绑架，
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这个很正常。
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哪怕是你看ETF的净值曲线，
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它也是被高度持仓公司绑架，
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这个非常正常。
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美国纳斯达克也是被七姐妹所绑架。
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而且当一个新兴行业出现并且产生利润的时候，
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它一定会吸引全世界的资本涌入，
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这也很正常，
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板块虹吸，
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板块吸血跷板的情况，
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这个在全世界的股市都是存在的。
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哪怕我们去看到美股，
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你的传统消费像耐克这些公司走的也不行，
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这不是我们的个例，
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因为它总归有行业在走上升趋势，
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总归有行业在走下降趋势。
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你赚的钱在经济消费总量不变的情况下，
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你赚的钱是一定是别的地方少消费得来的，
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这个叫零和博弈是吧，
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所以说资金去追逐一个新兴的又高成长的，
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又有这么大宏观事项的这个行业，
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我觉得没有任何问题，
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至少从我的角度。
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来看，
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我觉得这个是对的。
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如果资金连这些新兴的行业都不敢去追逐的时候，
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这个时候我觉得市场才是极度悲观的行情，
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这个才是不对的。
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行业的发展是一定会有泡沫的，
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这个我们是要认可的。
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因为对未来的一个不确定性，
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对未来这个行业到底有多大体量是不确定的，
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能不能成功，
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能成功到多大，
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他也是不确定的，
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那所以来说高估值它就是应该给的。
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但是我们可以看到，
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由于投资成分构成的一个关系，
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在我们的A股呢，
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其实天然资金的一个成分就比较分散，
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公募私募量化散户大散户游资是吧，
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都在那么同样这个比例在美国就相当于相对集中，
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可能是以机构为主导，
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这是天然不一样的。
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所以我们这一轮的行情驱动呢，
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可以说实话并不是由散户驱动的，
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这个大家都认可，
00:08:34 - 00:08:37
因为散户肯定是看到有赚钱效应才进来的，
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也不是由公募去驱动的，
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公募也都是接盘的。
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其实上本质上这一轮资金就完全是因为对标到美股的科技在流动。
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性宽裕的情况下，
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由量化资金去引导出来的一个我认为的非常正常的一个，
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用脑子都能想得出来的一个非常正常的一个行情，
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公司利润上升了，
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股价难道不应该涨吗？
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但是有一个问题在哪儿，
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就是我们这一轮行情天然广度就是要比高度要强，
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大家在做超短的时候会有这个概念的，
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当市场拼命地扩宽广度，
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但是高度没有打出空间的时候，
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能量的坍缩往往都在一瞬间，
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那么我觉得这个东西用在我们A股市场。
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趋势投资里边也很正常，
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当龙头没有享受到充分的高溢价的时候，
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光凭广度去套利龙头的流动性，
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那这个时候当市场出现风险的时候，
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你的承受风险的能力是天然降低的。
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为什么要这样说？
00:09:28 - 00:09:28
也很简单，
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如果说美股的龙头是英伟达，
00:09:32 - 00:09:35
那么我们A股科技的龙头应该就是中际旭创。
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那如果说这个中际旭创在美股会不会值两万亿？
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这个是大家要思考的一个问题。
00:09:41 - 00:09:43
那如果说它放在A股值了1万亿，
00:09:43 - 00:09:45
那刨出去中美股市之间，
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因为美国是虹吸到全球的流动性资产，
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给的估值天然高之外。
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那我们再去回过头来去想，
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或者说我们就单纯的拿这个市盈率去对标啊，
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你这个中际旭创跟英伟达的市盈率都一样啊，
00:09:57 - 00:09:58
这个可能公平一点，
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甚至说我们天然比英伟达的市盈率要低一点都行。
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那么同样庞大的资金扎入科技板块会造成什么样的后果大家都知道，
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所以说我们这边科技炒得并不纯粹。
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我们这一边的科技炒作，
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其实由于量化这种助涨助跌的情况，
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这个是天然存在的，
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这个不需要反对，
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这个就是这样的量化趋同性必然会造成助涨助跌，
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所以我们也能够看到好多行情都是单边行情，
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这个是天然存在的，
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所以说由于广度的打宽。
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资金量的庞大，
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他本应该缓慢入市的钱直接把科技板块平铺，
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进而导致把一些不该有这个市值高度的公司搞到了这个市值的高度。
00:10:40 - 00:10:45
我们能够看到在A股我们大龙头的成长性已经如此之高，
00:10:45 - 00:10:51
但是几十倍的行情在这一年之内甚至经常发生很多公司的业绩。
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它并不是由单纯的业绩驱动型，
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而是事件驱动型。
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事件驱动型在市场流动性宽裕的时候会导致一个非常大的一个问题，
00:11:03 - 00:11:06
就是说把一些公司拔到了它不属于它的高度。
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就比如有些公司我们说二线三线厂商做的落后产能，
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明摆着是周期的东西，
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你都不给存储成长性的估值，
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你却给这些落后产能成长性的估值，
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这难道不是资金的滞后性吗？
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如果说这是研究员，
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他可能不会这样做，
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但是可能他是机器人，
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他没有这方面的思考，
00:11:25 - 00:11:29
把一些不属于他的打到了属于他市值的高度，
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那么作为里边的实控人。
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天然存在减持的预期，
00:11:35 - 00:11:38
说白了就是自己对自己的公司都不信任，
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自己对自己的公司都没有一个信念，
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没有一个理想。
00:11:42 - 00:11:45
我在中国做科技的供应链，
00:11:45 - 00:11:47
我都拿不到主攻的地位，
00:11:47 - 00:11:52
我何德何能享受这么高的一个市盈率溢价的空间呀？
00:11:52 - 00:11:57
这个我觉得是可能很多的上市公司的董事长自己都能想得明白的，
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所以高位民企疯狂减持。
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我们又没有办法去怎么着，
00:12:01 - 00:12:02
为什么？
00:12:02 - 00:12:06
因为你的制度设计它符合了你减持的一个规范，
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它是在你制定既定的规则之内去干的这件事，
00:12:10 - 00:12:11
它是合规的，
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所以说这个东西是我觉得这一轮市场比较大抛压的一个来源，
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越差的公司成交量越高啊。
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这个是市场目前的一个真实情况，
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越垃圾的公司里边的股东持股概念持股性念越差，
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给市场抛出去的一个承接资金越多。
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你同样的你去把比如我们说的光模块一个拉到25个点，
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可能跟你把一个二线PCB厂商拉到20个点所需要的资金量甚至说。
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PCB 二线厂商涨20个点所需要资金的一个筹码交换，
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一个资金的推动要比光模块一哥还要高，
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所以造成了一个天然的局面，
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下边的宽度套利天然需要大量资金，
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然后由于市值低，
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一路换手上来，
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筹码博弈吸引了大量的市场流动资金。
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古茗没有判断力，
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对这个行业并不是很了解，
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天然具有跟风的属性，
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跟随去胡乱炒作，
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真正的强势公司没有获得相同的流动性溢价估值。
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最后导致的结果就是股价看着有很多的暴富的人出现，
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但是最后我们的指数不涨，
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是因为真正能够带动指数上涨的核心龙头，
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并没有完全受制于本次的流动性溢价，
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说白了。
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龙头横在上边，
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下边的小弟在套他的强度，
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我就不买你，
00:13:32 - 00:13:33
你都已经800亿了，
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你撑死还能再翻一倍，
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我就去找垃圾的东西。
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我从50亿做到100亿，
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我也能翻一波，
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我做到200亿你也说不了什么。
00:13:42 - 00:13:44
这个是一个纯天然出现的问题，
00:13:44 - 00:13:47
这个问题我们说在资金如果说持续充裕的情况下无所谓，
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因为龙头还有一个补涨的预期，
00:13:50 - 00:13:53
但是同样在美国开始收紧之后，
00:13:53 - 00:13:57
全球资金回流到美国股市就会天然面临一个问题。
00:13:57 - 00:14:03
这些本不属于他们地位的公司在这个高度所需要的承接盘量是极大的，
00:14:03 - 00:14:07
就比如某些就是500~1000亿之间的公司，
00:14:07 - 00:14:11
它每天的市场成交量可能需要75亿左右。
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但是我们纵观当时光模块一哥现在是6500亿，
00:14:14 - 00:14:15
但是当时嘛，
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我们说网上应该乘以个三1.1万亿到1.5万亿之间的这些公司，
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光模块一哥这种公司每天所需要的成交量也只有200亿到300亿之间。
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1.5万亿的公司只需要200~300亿，
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五百到。
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10亿的公司每天也需要75亿，
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我们通过线性递推75。
00:14:34 - 00:14:36
乘4大概是处在这个区间，
00:14:36 - 00:14:42
说白了同样能推动1万亿到15000亿公司上涨的资金来到这个筹码，
00:14:42 - 00:14:46
博弈的这些公司只能推动500亿到800亿公司的上涨。
00:14:46 - 00:14:51
资金的成交量换手筹码天然跟所产出的效益不成正比，
00:14:51 - 00:14:55
这也就是为什么我们的指数涨幅并不是很好的原因。
00:14:55 - 00:14:57
那么同样还要需要一点，
00:14:57 - 00:15:00
大市值的东西在上涨途中会有大批量的人锁仓，
00:15:00 - 00:15:04
但是在风险来临的时候天然也需要承接，
00:15:05 - 00:15:06
市场的成交量绝对会放大，
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再加上小市值的东西，
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它的成交量会必然会放得更大。
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为什么？
00:15:12 - 00:15:15
因为人本身就不是对这个公司有信仰。
00:15:15 - 00:15:17
我说白了你如果套在光模块一哥，
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你还可以跟我说时间会证明光模块和算力。
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那你套在光模块实地里边，
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你还会跟我说时间会证明光模块和算力吗？
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时间证明光模块和算力，
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它会证明你的吗？
00:15:27 - 00:15:27
不会，
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所以说在这些里边的资金天然就不具有理想，
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所筹的概率天然就是低的，
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这就需要一个什么情况，
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在下跌的时候，
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如果说放在我们说放在这个纳斯达克市场承接啊。
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天然资金量充足，
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股价跌得慢一点会有承接，
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会有人做反弹。
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那么同样在我们这边，
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承接力度就差一点，
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就没有人做承接。
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为什么我们可以去看到一个非常神奇的现象，
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在当时咱们在7月份第一轮杀跌的时候，
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存储暴跌的时候，
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我没有看到美股的GPU这些公司在下跌呀。
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那同样回过头来再去看我们本身，
00:15:60 - 00:16:03
其实7月份在全球应该算是存储危机是吧？
00:16:03 - 00:16:05
没有人说是GPU危机吧。
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也没有人说是PCB危机吧，
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也没有人说是CPU光模块危机吧，
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就是单纯的存储危机。
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你持有存储你应该亏钱，
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这个我也承认，
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因为确实一些行业基本面发生了改变。
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那为什么到达我们这边是泥沙俱下？
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你不要拿韩国给我们去举例子，
00:16:20 - 00:16:22
韩国的科技公司只有两个。
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那你再去回过头来去看日本，
00:16:23 - 00:16:25
日本股市7月份的跌幅有这么大吗？
00:16:26 - 00:16:26
没有，
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完全没有。
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这就是问题天然出现市场在下跌的时候，
00:16:32 - 00:16:35
成交量以及市场的抛压承接能力完全不足。
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由于上涨时候市场拼命地打广度，
00:16:38 - 00:16:41
把一些不属于地位的垃圾公司打到应有的地位之后，
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下跌途中市场的有效资金根本就承受不住这么大的抛压，
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所以我们这边跌幅天然就大。
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涨的时候龙头没有长出应有的空间，
00:16:51 - 00:16:54
导致指数看起来没有那么强势，
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下跌的时候龙头与小弟一起跳河，
00:16:58 - 00:17:01
导致市场动辄出现四五个点的大阴线。
00:17:01 - 00:17:03
那你说这个应该归功于谁？
00:17:03 - 00:17:04
我就不说了，
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所以说好多时候吧，
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嗯，
00:17:06 - 00:17:06
我说嘛，
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人应该乐观起来，
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不能够每天的怨天尤人是吧。
00:17:10 - 00:17:12
这个其实对于就是这个，
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其实对于我们古茗来说也不完全是坏事，
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最起码上涨的时候你的容错率也变高了。
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你在纳斯达克你买到的垃圾它是真的不涨，
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但是你在A股你买到的它是真的能涨，
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你总不要跟我说机构专用也是我们散户干的吧？
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你总不能说什么什么总部也是我们散户干的吧？