汤山老王

微笑曲线两端（专利技术、品牌销售）利润高，中间（制造加工组装）利润低。产业升级意味着向两端移动。中国制造2025升级为新质生产力，核心区别在于向微笑曲线两端偏移。光模块目前处于中间偏左位置。▸原文引用 (9)00:34:38 - 00:34:44字幕 ↗微笑曲线是这样的啊， 就像一个笑脸一样啊， 左边。 干的是什么，00:34:45 - 00:34:52字幕 ↗专利核心技术。 啊， 这些真正的壁垒。 啊， 要么你有牌照。00:34:53 - 00:34:58字幕 ↗你能有一个超额的利润， 就是说只有只有你能干， 别人干不了。 要么你干这一段。00:34:59 - 00:35:03字幕 ↗这一段比较赚钱， 要么你干另外一端就是销售和网络。00:35:05 - 00:35:07字幕 ↗因为这两端是最赚钱的， 我们把它微笑的两端，00:35:07 - 00:35:08字幕 ↗中间最不赚钱是什么？00:35:09 - 00:35:49字幕 ↗中间中间最不赚钱是制造加工组装。 对不对， 所以说如果一个公司没有办法向微笑曲线两端去移动的话， 朋友们。 啊， 你把这个坎儿， 你把这个坎儿跨过去了， 你就是电池的龙头， 跨不过去， 你就是光伏的龙头。 咱明白这意思吗？ 包括我们现在热炒的光模块， 光模块本质上是什么朋友们。 我问一个问题啊， 光模块它在微笑曲线的那一段。 大家都听过微笑曲线这个这个这个这个这个这个很很简单的一个经济学的一个一个基本常识啊， 光模块属于微笑曲线的一段，00:35:56 - 00:36:15字幕 ↗或者说光模块啊， 这些现在我们热炒的东西， 他有没有摆脱微笑曲线这么个逻辑。 或者说他是成长， 他还是周期啊。 对施正荣博士提的微笑曲线， 一是921992年啊， 施正荣提出了微笑曲线理论。00:36:23 - 00:36:34字幕 ↗我给大家定义一下啊， 它是中间那一段， 但是稍微偏左了一点。 就是说它是在我们整个上市公司以周期为核心的资产里面的高配版。

每一轮行情都由科技股带动，因为科技容易讲故事。历史上，移动互联网、在线教育、O2O、平台经济等都在不同时期作为科技股。但许多科技股本质是周期股或组装厂，没有核心技术。泡沫没有不破裂的，且破裂往往在叙事兑现阶段，跌幅可达50%以上。▸原文引用 (28)00:19:11 - 00:19:29字幕 ↗但是科技这俩字， 本来就是一个叫做什么朋友们新瓶装旧酒的一个故事。 其实每次的行情支撑起来都是科技股， 比如说10年前是不是科技股啊。 但10年前的科技跟现在的科技不一样。 啊， 10年前什么科技啊， 朋友们叫做移动互联网时代， 那个时候什么科技啊， 朋友们比如说啊， 大家知道在线教育。00:19:31 - 00:19:37字幕 ↗这些东西也是也是那个时候的科技。 是吧？ O too, 平台型经济也是那个时候的经济， 20年前什么是科技啊，00:19:37 - 00:19:42字幕 ↗房地产， 20年前房地产就是科技。 眉飞色舞就是科技。00:19:43 - 00:19:45字幕 ↗银行也是科技。00:19:48 - 00:19:49字幕 ↗所以说科技这个东西，00:19:50 - 00:19:54字幕 ↗每一次行情都是科技带起来的， 为什么科技容易带起来行情的朋友们， 因为科技容易讲故事。00:19:60 - 00:20:02字幕 ↗我们把它叫科技， 但实际上它是什么？00:20:02 - 00:20:12字幕 ↗它就是一个电子组装厂。 是不是它其实是一个组装组装组装零件的一个东一个地方。00:20:15 - 00:20:19字幕 ↗而且你组装的这些东西， 你你要从外买， 你还没有自己的专利。00:20:23 - 00:20:27字幕 ↗所以说大家要考虑这个问题啊， 要考虑这个问题就是说有些东西你看似是成长，00:20:27 - 00:20:29字幕 ↗它是一个强周期行业现在最强的周期是什么？00:20:30 - 00:20:34字幕 ↗我们现在人类站在一个最强周期上的一个。00:20:39 - 00:20:40字幕 ↗是AI产业链的局部领域。00:20:55 - 00:21:02字幕 ↗那一个东西， 如果我们把它从成长。 首先要知道啊， 现在市场给估值怎么给的。00:21:04 - 00:21:32字幕 ↗市场给估值是按照的年化利年化净利润复合增长30%以上给的这种成长股的逻辑给的， 所以说估值能给40~50倍。 对吧， 但是万一哪一天。 他的这个叙事。 从成长变成周期了呢？ 朋友， 朋友给大家讲啊。 这个行情出现重大变动或者转折的时候， 其实是叙事发生了改变。 叙事转折的时候。00:21:33 - 00:21:38字幕 ↗但是明显现在朋友们， 我们现在处在一个什么叫做叙事兑现的过程之中。00:21:44 - 00:21:48字幕 ↗叙事兑现的过程中， 其实这个过程是很危险的。00:21:50 - 00:21:51字幕 ↗什么叫叙事兑现呢？00:21:51 - 00:21:58字幕 ↗就是说企业的业绩确实跟之前市场所预期的那样迎来了高速增长， 这个阶段其实最危险。00:21:60 - 00:22:04字幕 ↗这个不叫做叙事的转换， 这个叫做叙事的兑现， 叙事的兑现才是最危险的，00:22:08 - 00:22:19字幕 ↗而且叙事的兑现到最后的变盘， 一般来说大概。 一年的时间。 所以说现在叙事谈到哪一年了，00:22:20 - 00:22:24字幕 ↗今年啊， 你要知道AI这个支出的源头在哪里， 在美股的那些云厂商。00:22:28 - 00:22:55字幕 ↗比如说今年五大云厂商啊， Meta, 微软这个这个呃， 这个这个亚马逊谷歌等等， 这个还有这个Oracle， 五大云厂商今年预计资本支出是7000亿。 啊。 今年预计支出7000多亿， 大概7000多亿。 那明年可能是到1.2万亿， 就是说现在的叙事基本上能炒到什么， 2027年到2028年。 那如果我们。 考虑到这个领先一年的话。00:22:56 - 00:22:60字幕 ↗就是说股价拐点领先于业绩的拐点，00:23:01 - 00:23:03字幕 ↗科技行情会到什么时候，00:23:09 - 00:23:12字幕 ↗关于那5个5大云厂商能不能保持这么高额的增速，00:23:13 - 00:23:21字幕 ↗我们假设它可以。 我们假设的可以啊， 今年七八千亿， 明年1.2万亿， 符合市场预期， 假设的可以。00:23:24 - 00:23:27字幕 ↗我觉得今年这是今年下半年大家要注意的一个风险。

在中国，强周期行业市盈率高时反而更安全，因为可能处于底部反转；市盈率低时往往是最危险的时候，因为企业利润高点过后面临内卷和下滑，容易陷入价值陷阱。▸原文引用 (7)03:16:24 - 03:16:41字幕 ↗你不要看市盈率这个指标。 因为在中国它是一个强周期的一个行业， 大部分都是强周期的行业， 对吧， 所以说市盈率越高的时候反而越安全。 大家能明白这句话吗？ 就市盈率越高的时候反而越安全。03:16:44 - 03:16:50字幕 ↗市盈率越低越危险， 就很多人都是因为他市盈率低， 他看着便宜进去了， 实际上你踏入了价值陷阱。03:16:54 - 03:16:56字幕 ↗因为本质上所有强周期行业都是这样。03:17:03 - 03:17:07字幕 ↗市盈率越高代表着成长朋友们， 它底部反转的概率越大， 它是个周期行业，03:17:10 - 03:17:14字幕 ↗就是市盈率低的时候， 也就是企业赚到大量利润的时候， 那就是内卷， 那那就是内卷的前夕。03:17:19 - 03:17:20字幕 ↗他不是说故事的问题，03:17:22 - 03:17:26字幕 ↗它是它就是强周期的一个必然的特征， 所以这个大家直觉是反的，

房价短期看居民的负债，新增负债主要看居民中长期贷款是否好转；长期本质上还是看整个社会的负债空间和资金有没有流向房地产的动力。▸原文引用 (3)02:38:33 - 02:38:36字幕 ↗房价短期不看结婚， 房价短期看居民的负债。02:38:37 - 02:38:55字幕 ↗新增的负债你也不要看成交对吧， 就看居民的中长期的贷款有没有明显的好转。 长期当然了， 长期也不未必是看看人口啊， 你比如说欧美一些国家对吧， 出生率长期很低， 但是也没有影响房价涨， 长期本质上还是看什么， 朋友们还是看整个社会的这个负债空间有没有，02:38:56 - 02:38:60字幕 ↗这个资金有没有流向房地产的这么个动力啊， 这么个动力。

学区房价值取决于抢房人数，学生人数减少导致学区概念减弱，幼儿园在校人数断崖式下跌，学区房将失去基础。▸原文引用 (7)02:36:49 - 02:37:04字幕 ↗大连这种二线城市的学区房还值得入手吗？ 你不要说二线城市了。 我之前很早给大家讲过， 2024年， 我给大家发布一些视频， 我给大家讲啊， 虽然学区有些地方它确实。 它还有价值啊，02:37:06 - 02:37:11字幕 ↗10个人强一套学区房跟2个人强一套学区房， 它的成交价必定是天壤之别。02:37:13 - 02:37:14字幕 ↗必定是天壤之别。02:37:16 - 02:37:17字幕 ↗你现在都没学生了，02:37:21 - 02:37:24字幕 ↗你学校都快没了很多， 你还学区呢。02:37:26 - 02:37:38字幕 ↗是不是啊。 现在幼儿园在校人数这个前瞻性指标， 但是还要看一看的啊， 幼儿园到在校生人数大家可以看一看是多少。02:37:41 - 02:37:43字幕 ↗有个断崖式的下跌啊， 一个断崖式的下跌。

之前学区概念被炒热是为了润滑财富再分配，房地产已彻底失去历史地位。▸原文引用 (2)02:38:08 - 02:38:15字幕 ↗房地产已经彻底。 失去了它的历史地位， 那之前我们把这个学区的概念给大家炒热，02:38:16 - 02:38:20字幕 ↗润滑这个财富的再分配， 仅此而已。

化解房地产和基建时代留下的债务，需要维持低成本的资金环境，从而房地产不能大幅上涨以免破坏低资金成本环境。▸原文引用 (4)01:43:43 - 01:43:51字幕 ↗会造成我们失去一个。 低成本的。 资金环境。01:43:55 - 01:44:14字幕 ↗如果没有了一个低成本的资金环境。 我问你一个问题， 画债怎么画？ 你告诉我。 中国经济这么稳。 我们的金融体系这么稳。 最重要的原因是什么，01:44:16 - 01:44:22字幕 ↗最重要的原因是由我们有一个长期低成本的。 融资环境。01:45:12 - 01:45:17字幕 ↗去化解之前。 房地产和基建时代留下的债务。

消费电子是一个7~10年的周期。▸原文引用 (1)00:24:26 - 00:24:28字幕 ↗我们的消费电子它是一个7~10年的周期，

今年上半年消费不行的，基本上都是跟婚恋、结婚生孩子有关的东西，比如家电、装修、汽车、金银珠宝等。▸原文引用 (1)01:25:44 - 01:26:01字幕 ↗朋友们首先要给大家讲今年消费。 不行的， 基本上都是跟婚恋啊， 结婚生孩子有关的东西， 比如说什么啊家电啊装修这个这个这个呃， 这个这个这个。 汽车啊， 什么金银珠宝什么的， 都是这些东西。

高端白酒影响的就是二线白酒，或者说次高端白酒。▸原文引用 (1)01:59:09 - 01:59:13字幕 ↗比如说高端白酒影响的就是二线白酒， 或者说次高端白酒，

过去十几年美国私营部门杠杆率缓慢下降，债务转移自下而上，老百姓负债不多，所以消费能力强。▸原文引用 (3)01:27:33 - 01:27:52字幕 ↗其实最直接的原因是什么？ 朋友们负债水平不一样， 我之前一直跟大家讲啊， 过去十几年你不要看什么美国什么债务问题很严重， 什么很严重， 但是美国的债务问题它集中在美国联邦政府上上面， 美国私营部门的杠杆率在过去十几年其实是缓慢下降的， 你知道吗？ 这个很， 这个是冷知识啊， 很多朋友不知道。01:27:53 - 01:27:60字幕 ↗这个对于消费的贡献非常的大。 就是说， 说白了就是老百姓负债不多。01:28:05 - 01:28:19字幕 ↗为什么负债不多啊， 因为债很多被国家给借走了， 他的债务转移是自下而上的。 明白这意思吧， 他就是说很多老百姓私营部门的债被国家给承接回去了。 这就是为什么美国消费能力这么强的原因。

整体来说鼓励生产，因为生产好管，消费不好管；之前整个环境不鼓励消费，现在开始鼓励了；生产才能弯道超车，实现安全，而不是老百姓消费能力。▸原文引用 (2)02:09:40 - 02:09:55字幕 ↗整体来说鼓励生产的， 为什么鼓励生产， 不鼓励消费啊， 不能说不鼓励消费啊， 现在嗯， 我们开始没这个这个旗帜鲜明的鼓励消费了， 但是之前整个环境它是不鼓励消费了， 为什么？ 简单来说， 朋友们就是生产好管， 消费不好管。02:10:27 - 02:10:40字幕 ↗因为生产才能。 弯道超车。 才能真正实现什么安全， 对吧， 我们现在说的最多是什么朋友们， 科技的自立自强是产业链的绝对安全， 这才是第一位的朋友们， 而不是老百姓的消费能力。

AI可以提供生产力，但是它提供不了消费能力。▸原文引用 (1)01:00:41 - 01:00:52字幕 ↗这是市场担忧的东西， 就是说你存储芯片， 光模块， 你长得再火， 你最终最终还是要有人买单。 AI可以提供生产力， 但是他提供不了消费能力。

恒生科技远看是科技，近看是消费，剥开是周期；它反映宏观经济、消费、制造业利润、平台经济等情况。▸原文引用 (2)01:24:25 - 01:24:37字幕 ↗那包括我们的恒生科技， 有的人说恒生科技也这么看， 恒生科技我之前给大家讲了， 我说远看是科技对吧， 近看是什么。 净抗日消费啊， 剥开抗日周期， 你好好理解一下这句话。01:25:07 - 01:25:17字幕 ↗所以说你恒科今年上半年的表现， 大家也知道它反映的是什么， 朋友们反映的是宏观经济的。 情况， 它反映的是消费的情况， 反映的是制造业的利润， 反映的是平台经济的情况，

平台型公司是社会销售费用，恒生科技很多平台型公司，类似白酒是销售费用。▸原文引用 (2)01:25:17 - 01:25:24字幕 ↗恒生科技很多是平台型公司， 平台型公司跟我刚才说的白酒是一样， 它是社会的消费销， 叫做销售费用啊， 社会销售费用。01:25:30 - 01:25:32字幕 ↗就是恒生科技其实也是一种销售费用，

美国私营部门杠杆率过去十几年缓慢下降，债务被联邦政府承接，转移自下而上，老百姓负债不多，所以消费能力强。▸原文引用 (3)01:27:36 - 01:27:52字幕 ↗我之前一直跟大家讲啊， 过去十几年你不要看什么美国什么债务问题很严重， 什么很严重， 但是美国的债务问题它集中在美国联邦政府上上面， 美国私营部门的杠杆率在过去十几年其实是缓慢下降的， 你知道吗？ 这个很， 这个是冷知识啊， 很多朋友不知道。01:27:53 - 01:27:60字幕 ↗这个对于消费的贡献非常的大。 就是说， 说白了就是老百姓负债不多。01:28:05 - 01:28:19字幕 ↗为什么负债不多啊， 因为债很多被国家给借走了， 他的债务转移是自下而上的。 明白这意思吧， 他就是说很多老百姓私营部门的债被国家给承接回去了。 这就是为什么美国消费能力这么强的原因。

前1%的人占了80%的财富，前10%的人占全美国80%的金融资产，后51%共占9%。▸原文引用 (3)01:28:50 - 01:28:56字幕 ↗比如说美国啊， 前1%的人占了多少百分百分之多少财富啊， 前1%的人占了18%的， 80%的财富。01:28:57 - 01:29:01字幕 ↗前10%人占了美国全占了， 占了全美国80%的金融资产。01:29:02 - 01:29:14字幕 ↗后51%共占了多少朋友们， 后51%共占了9%。 剩下10%谁啊， 朋友们， 剩下10%就是前面除1%之外的19%的人啊， 极其的撕裂。

股票市场是皮肤，债券市场是筋骨；债市出问题才是真危机，股市涨跌不影响企业间融资，2000年科网泡沫没有造成重大经济危机。▸原文引用 (5)01:39:48 - 01:39:51字幕 ↗我们如果把一个经济体比成一个人体。01:39:53 - 01:40:23字幕 ↗股票市场。 他是皮肤。 债券市场。 才是筋骨。 那才是禁锢。 你知道吗？ 就是债券市场出问题， 那才叫真正的危机。 债券市场不出问题， 那就还好。 好吧， 比如说2000年的科网泡沫。 没有造成重大的经济危机。01:40:25 - 01:40:34字幕 ↗为什么呢？ 因为股票涨涨跌跌。 它不影响正常的企业间的。 融资的往来。01:40:38 - 01:40:43字幕 ↗就比如说我们长期3000点， 但是也没有影响我们长期经济的高速增长。01:40:45 - 01:40:58字幕 ↗所以说它对经济的作用它是不一样的啊， 因为股市里面钱本来就可是可以亏的钱， 风险偏好比较比较高的钱。 大家一定要知道啊， 股市它首先它是一种什么， 它是一个融资渠道。 啊，

市场见顶一般形成M头，因为前期没有上车的人看到回调后上车，小资金顶替大资金，流动性退潮非一蹴而就。▸原文引用 (3)01:33:04 - 01:33:24字幕 ↗就加速赶顶， 而且我给大家给大家讲啊， 一般这个市场赶顶是什么顶啊， 它不是说一下上去一个下来了， 它不是一个A字形， 那A字形只有在我们中国发生对吧， 所以叫A股一上去立马下来了， 大家就收割一波， 典型的市场见顶， 它有一个特征叫做M头。 为什么市场会形成双顶啊，01:33:31 - 01:33:47字幕 ↗市场双顶它的本质原因是因为之前那些。 没有上车的人看到市场回调了， 上车了。 就是虽然大资金跑了， 但是小资金顶上了， 所以说市场是双头。 也就是说啊， 流动性的退潮， 它不是一蹴而就的。01:33:51 - 01:33:52字幕 ↗不是一蹴而就的，

标普500长期就是5%的盈利增长。▸原文引用 (1)03:36:12 - 03:36:16字幕 ↗标普500长期就是5%的盈利增长，

恒生科技很多是平台型公司，其营收可视为社会销售费用，反映宏观消费情况。恒生科技的含科量也会不断提升。▸原文引用 (3)01:24:25 - 01:24:36字幕 ↗那包括我们的恒生科技， 有的人说恒生科技也这么看， 恒生科技我之前给大家讲了， 我说远看是科技对吧， 近看是什么。 净抗日消费啊， 剥开抗日周期，01:24:48 - 01:24:51字幕 ↗它的含科量也会不断的提升。 这倒是真的。01:25:17 - 01:25:24字幕 ↗恒生科技很多是平台型公司， 平台型公司跟我刚才说的白酒是一样， 它是社会的消费销， 叫做销售费用啊， 社会销售费用。

主讲人提到美股的互联网（即美股的恒生科技）跌的也很惨，因为资本市场现在奖励赚钱的公司，不奖励烧钱的公司。▸原文引用 (1)01:32:16 - 01:32:26字幕 ↗就是说美股的恒生科技跌的也很惨。 对吧， 为什么？ 因为一个人赚钱的， 一个人一个人烧钱的， 你现在资本市场就奖励那些赚钱的人， 都不奖励那些烧钱的人，

有观众提问港股红利是否好过买保险，主讲人未展开评论。▸原文引用 (1)02:21:46 - 02:21:48字幕 ↗然后港股红利是不是好过买保险，

恒生科技实际上是消费类资产，反映宏观经济、消费、制造业利润和平台经济，其成分股多为平台型公司，销售费用属性强。▸原文引用 (4)01:24:25 - 01:24:37字幕 ↗那包括我们的恒生科技， 有的人说恒生科技也这么看， 恒生科技我之前给大家讲了， 我说远看是科技对吧， 近看是什么。 净抗日消费啊， 剥开抗日周期， 你好好理解一下这句话。01:24:48 - 01:24:51字幕 ↗它的含科量也会不断的提升。 这倒是真的。01:25:07 - 01:25:17字幕 ↗所以说你恒科今年上半年的表现， 大家也知道它反映的是什么， 朋友们反映的是宏观经济的。 情况， 它反映的是消费的情况， 反映的是制造业的利润， 反映的是平台经济的情况，01:25:17 - 01:25:24字幕 ↗恒生科技很多是平台型公司， 平台型公司跟我刚才说的白酒是一样， 它是社会的消费销， 叫做销售费用啊， 社会销售费用。

今年上半年最大消费拖累项是汽车，但汽车有出海逻辑，可以拉长周期属性，但本质上还是周期行业。▸原文引用 (4)01:25:32 - 01:25:35字幕 ↗包括今年上半年其实最大的消费脱利意向是什么，01:25:36 - 01:25:38字幕 ↗今年上半年最大消费拖累项是什么朋友们？01:25:41 - 01:26:01字幕 ↗今年上半年消费同比负增长2%位数以上的是什么？ 朋友们首先要给大家讲今年消费。 不行的， 基本上都是跟婚恋啊， 结婚生孩子有关的东西， 比如说什么啊家电啊装修这个这个这个呃， 这个这个这个。 汽车啊， 什么金银珠宝什么的， 都是这些东西。01:26:02 - 01:26:14字幕 ↗今年上半年最大的拖累项是汽车啊， 那好在汽车有个托出海的逻辑啊， 有个出海的逻辑对吧， 汽车有出海的逻辑， 就可以把汽车行业它怎么样， 朋友们把它的周期属性给拉长一些， 但是本质上还是周期。

美国过去十几年私营部门杠杆率缓慢下降，债务集中在联邦政府，国家承接了私营部门债务，使得老百姓负债不多，消费能力强劲。这也是社会撕裂但消费依然强劲的原因。▸原文引用 (5)01:26:50 - 01:27:05字幕 ↗有朋友说， 为啥老外消费能力这么强？ 在这儿先讲这个嘛， 为啥老外消费能力这么强， 因为经济发展阶段不一样是吧， 咱说一点中性的东西， 经济发展阶段不一样， 那我们以后老百姓也会强的。01:27:06 - 01:27:11字幕 ↗但是我们处在一个叫做爬坡过坎的一个阶段啊， 但是这不是本质原因啊，01:27:15 - 01:27:16字幕 ↗多看看我日常的视频。01:27:33 - 01:27:52字幕 ↗其实最直接的原因是什么？ 朋友们负债水平不一样， 我之前一直跟大家讲啊， 过去十几年你不要看什么美国什么债务问题很严重， 什么很严重， 但是美国的债务问题它集中在美国联邦政府上上面， 美国私营部门的杠杆率在过去十几年其实是缓慢下降的， 你知道吗？ 这个很， 这个是冷知识啊， 很多朋友不知道。01:27:53 - 01:28:19字幕 ↗这个对于消费的贡献非常的大。 就是说， 说白了就是老百姓负债不多。 啊， 为什么负债不多啊， 因为债很多被国家给借走了， 他的债务转移是自下而上的。 明白这意思吧， 他就是说很多老百姓私营部门的债被国家给承接回去了。 这就是为什么美国消费能力这么强的原因。

美股长牛受益于全球低成本资金涌入，为公司提供充足资本进行分红和回购；流动性对美股上涨贡献70%，业绩贡献30%。全球机构包括主权基金都在配置美股。▸原文引用 (7)01:29:58 - 01:30:24字幕 ↗纳指未来还能保持长久嘛， 也就是说美股美股长久的逻辑是什么， 朋友们。 无奈问题啊， 美股常用的逻辑是什么？ 美股常用逻辑就是我刚才给大家讲的啊， 全世界的低成本的资金都在往美国去涌入， 就是美国的股市， 不是美国人自己的股市啊， 不像我们A股对吧， 我们A股人就是中国老百姓自己的A股对吧？ 你海外全球其他投资者投A股的比例不是很大啊， 但是美股不一样， 美股市。 他过去十几年啊， 长牛， 它受益于什么朋友， 受益于全球廉价的资本。01:30:25 - 01:30:28字幕 ↗就是说各个国家给借给美国的钱都非常便宜。01:30:29 - 01:30:42字幕 ↗这是第一啊， 好了， 借给他的钱便宜就给美国的上市公司， 有充足的能力去进行什么分红和回购。 对不对？ 这是美股长牛的一个核心原因之一， 另外一个原因， 确实美股公司确实赚钱。01:30:44 - 01:30:60字幕 ↗就是赚钱对吧， 但是最重要的就是我看过达里欧的一个访谈啊， 达里欧按照他们的模型来看啊， 给美股过去十几年朋友们贡献最大的就是让美股上涨70%的因素， 其实还是流动性非常充足， 30%才是业绩啊， 才是业绩。01:31:05 - 01:31:17字幕 ↗对， 全世界资金都在配置， 包括你们很多人对吧， 之前不是也偷偷的在配置吗？ 是。 是吧？ 而且人家不光是这个人在配置啊，01:31:18 - 01:31:21字幕 ↗关键是全球的机构都在配置。 这你怎么捡？01:31:24 - 01:31:44字幕 ↗而且不光是401K啊， 不不光是美国的这个这个这个社保养老这些资金啊， 不光是美国的金融机构在配， 那全球金融机构都在配置。 对吧。 比如说比如说全球的险资主权基金， 它不配美股。 他配啥呀？ 是不是啊？ 而且美国公司确实赚钱，

今年美股上半年科技七巨头涨幅不大，真正涨的是硬科技铲子股，而美股的互联网（美股的恒生科技）跌得很惨，资本市场奖励赚钱的公司，惩罚烧钱的公司，显示一定理性。▸原文引用 (2)01:31:48 - 01:32:21字幕 ↗朋友们就是说之前过去两年这个科技领域一直讲的故事是什么？ 朋友们一直讲的故事是美国这些大的巨头能通过自己的其他的经营性收入来覆盖自己的资本开支， 但是这个这个故事可能今年已经其实有松动了， 比如说今年美股上半年没怎么涨， 为什么核心， 原因就是这一点， 美股今年上半年分化也很大。 你看科技七巨头基本上涨幅都不大， 对吧， 真正涨的是什么？ 朋友们还是跟全球的那些硬科技铲子股啊， 同时美股的那些互联网， 就是说美股的恒生科技跌的也很惨。 对吧，01:32:21 - 01:32:40字幕 ↗因为一个人赚钱的， 一个人一个人烧钱的， 你现在资本市场就奖励那些赚钱的人， 都不奖励那些烧钱的人， 现在。 对不对， 所以说你从这个角度来看呢， 其实现在资金整体上来说， 它还是有一定程度的理性的。 是不是， 所以说这是我觉得啊， 科技还没有到到头的一个原因， 但是我觉得离到头也不会太远。

市场见顶通常不是A字形，而是M头双顶，因为大资金跑了但小资金在回调时进场形成二次冲顶。流动性退潮不是一蹴而就的，这会给出逃机会。▸原文引用 (4)01:33:04 - 01:33:25字幕 ↗就加速赶顶， 而且我给大家给大家讲啊， 一般这个市场赶顶是什么顶啊， 它不是说一下上去一个下来了， 它不是一个A字形， 那A字形只有在我们中国发生对吧， 所以叫A股一上去立马下来了， 大家就收割一波， 典型的市场见顶， 它有一个特征叫做M头。 为什么市场会形成双顶啊， 一般来说， 朋友们。01:33:31 - 01:33:47字幕 ↗市场双顶它的本质原因是因为之前那些。 没有上车的人看到市场回调了， 上车了。 就是虽然大资金跑了， 但是小资金顶上了， 所以说市场是双头。 也就是说啊， 流动性的退潮， 它不是一蹴而就的。01:33:51 - 01:33:58字幕 ↗不是一蹴而就的， 所以说我今天给大家讲这些啊， 朋友们大家心里有个准备， 你不要说什么我明天要跑， 也不有， 其实也没有这个必要。01:33:59 - 01:34:09字幕 ↗就是说给你跑的机会是有啊， 而且我觉得大概率不是现在今年下半年整体上来说波动虽然会加大， 但是整体的中心我觉得还是会向上啊， 还是会向上啊。

宝妈是市场的后知后觉者，当宝妈还没进场时说明行情未到极度疯狂；目前宝妈要么被套在黄金或老登股中，部分近期进场也被套。▸原文引用 (2)01:36:25 - 01:36:31字幕 ↗而且现在市场我一直跟他讲， 现在市场还是存在一定的理性的。 连宝妈还没进场呢， 你们着什么急呀？01:36:35 - 01:36:52字幕 ↗我说宝妈为什么不进没进场？ 因为宝妈现在要么被老邓套着， 要么被黄金套着。 是吧， 虽然有有一部分的宝妈先知先觉的可能已经进场了， 对吧， 但是最近进场也很难受。 啊， 最近进场也很难受， 也被套了， 最近你只要最近进场的基本上被套。

股市是皮肤，债市是筋骨，债市出问题才是真正的危机。如2000年科网泡沫未造成重大经济危机，因为未波及债市和企业融资。▸原文引用 (7)01:39:48 - 01:39:51字幕 ↗我们如果把一个经济体比成一个人体。01:39:53 - 01:40:07字幕 ↗股票市场。 他是皮肤。 债券市场。 才是筋骨。 那才是禁锢。01:40:09 - 01:40:15字幕 ↗就是债券市场出问题， 那才叫真正的危机。 债券市场不出问题， 那就还好。01:40:17 - 01:40:23字幕 ↗比如说2000年的科网泡沫。 没有造成重大的经济危机。01:40:25 - 01:40:34字幕 ↗为什么呢？ 因为股票涨涨跌跌。 它不影响正常的企业间的。 融资的往来。01:40:38 - 01:40:43字幕 ↗就比如说我们长期3000点， 但是也没有影响我们长期经济的高速增长。01:40:45 - 01:40:56字幕 ↗所以说它对经济的作用它是不一样的啊， 因为股市里面钱本来就可是可以亏的钱， 风险偏好比较比较高的钱。 大家一定要知道啊， 股市它首先它是一种什么， 它是一个融资渠道。

中国楼市当前政策是“稳地价、稳房价、稳预期”，核心问题是流动性不足导致变现难。强行拉抬楼市会失去低成本资金环境，影响化债，因此政策优先保持低成本资金稳定。▸原文引用 (11)01:41:11 - 01:41:20字幕 ↗中国房产什么时候好转？ 中国房产朋友们， 中国房产大家你要记住三个字啊。 现在叫做。 稳地价、 稳房价， 稳预期。01:41:24 - 01:41:27字幕 ↗这是9个关键字， 或者说三稳。01:41:30 - 01:41:36字幕 ↗什么叫好转呢？ 就是说不出问题就是好转。 从这个角度说， 已经好转了。01:41:41 - 01:42:04字幕 ↗就是稳住就可以了， 就不让他出现， 因为他的问题， 出现什么重大的系统性金融风险就可以了。 嗯。 有朋友说房价估值很低啊。 你说房地产估值很低吗？ 我的天呐， 还要觉得房地产估值很低的， 这典典型的踏入它叫做价值陷阱里面啊，01:42:14 - 01:42:20字幕 ↗你5%就拉倒了，01:42:21 - 01:42:42字幕 ↗关键是什么？ 朋友们不在于价格涨跌， 你现在问题是什么？ 朋友们流动性出了问题， 什么叫流动性出了问题？ 就是说你不管什么价格， 你变现很难。 知道吗？ 所以说这个东西就精准锁住了什么。 大部分人的财富和劳动。 所以从这个角度来讲啊， 集中力量办大事儿， 这方面我们做的非长城功的还是。01:42:47 - 01:43:10字幕 ↗那他， 那他已经退出他的历史使命了。 已经退出来了。 这是个历史遗留问题， 只要他现在不不影响新的经济发展就可以了， 你不要指望他能带来多少什么什么动力了啊， 不要了。 而且你要知道， 你要想一个问题啊， 现在如果我们把楼市强行给拉起来。 会造成什么？ 你有没有想过，01:43:16 - 01:43:51字幕 ↗包括现在情强行我说把股市拉起来会造成什么， 你想过没有， 为什么我今年年初给大家讲今年最大的风险是什么啊， 朋友们啊， 政策是否能坦诚的风险。 现在政策第一追求的是什么？ 朋友们， 你要知道。 比如说咱们还拿楼市来说， 把楼市大幅的上涨， 房价上涨， 全国全国房价上涨， 不说全国房价上涨嘛， 一二线城市房价开始上涨， 它会造成什么你知道吗？ 会造成我们失去一个。 低成本的。 资金环境。01:43:55 - 01:44:32字幕 ↗如果没有了一个低成本的资金环境。 我问你一个问题， 画债怎么画？ 你告诉我。 中国经济这么稳。 我们的金融体系这么稳。 最重要的原因是什么， 朋友们？ 最重要的原因是由我们有一个长期低成本的。 融资环境。 再说简单一点啊， 我没有长期廉价的钱， 而且这些钱不能随意的进出。 你在想什么？ 把房子拉起来？01:44:44 - 01:45:11字幕 ↗你比方说房子股市能拉起来吗。 对不对。 所以说要是我的话， 我也是啊， 市场火热的时候， 我泼一盆冷水。 这符合我们现在。 叫什么经济的第一个优先级啊， 第一个经经济的第一个优先级是什么？ 不什么是是是第一个优先级， 是保持低成本的资金啊， 是稳定对吧， 是用时间换空间。01:45:12 - 01:45:26字幕 ↗去化解之前。 房地产和基建时代留下的债务。 你不是还迷还拉还去拉了还。 对不对， 这也这也解释了我这刚才开头的时候那个问题啊朋友们。

化债不是让债务消失，而是用低成本债务置换高成本债务，并变更负债主体以降低融资成本。这是当前化解房地产和基建债务的方法。▸原文引用 (5)01:45:56 - 01:45:59字幕 ↗利率低， 相当一部分是回了， 我化债是对的。01:46:02 - 01:46:11字幕 ↗化债不是让债务消失， 我再给大家强调一遍啊， 这个逻辑我已经跟大家讲过很多次了， 化债不是让债务消失， 而是用高成本的债务置换低成本的债务。01:46:13 - 01:46:34字幕 ↗这是第一第二。 把负债主体给变一变， 当然负债主体变也是为了什么， 把债务的成本降低对吧， 这就叫化债。 你千万不要天真的觉得化债是为了还债啊， 你要这么想， 这么想的朋友千万不要炒股啊， 因为你都不知道现在天上的流动性来自于哪里。 嗯。01:46:35 - 01:46:37字幕 ↗不好意思说反了啊， 口误。01:46:39 - 01:46:42字幕 ↗低成本置换高成本， 要说反了啊， 不好意思啊。

美国现在最担心外国人不买美债转而消费，因为美国也需要化债，通过债务转移维持低成本融资。▸原文引用 (2)01:47:49 - 01:47:56字幕 ↗咱们换个角度去考虑啊。 美国人。 他现在最担心的是什么？01:47:56 - 01:48:10字幕 ↗他现在最担心的是？ 外国人不买美国人的国债了， 转而拿着美元去花掉了。 他最担心这个。 你去存， 他反而欢迎， 因为他也需要化债， 一个道理啊，

白酒是社会销售费用，具有周期性和传导性，龙头降价会传导至次高端，且白酒没有差异化，除了价格和品牌定位。▸原文引用 (22)01:01:44 - 01:01:49字幕 ↗有个朋友说白酒能不能起来白酒， 大家这么去看白酒啊， 白酒是个什么东西啊，01:01:50 - 01:01:52字幕 ↗首先白酒肯定说它是科技，01:01:55 - 01:01:56字幕 ↗但是白酒这个东西，01:01:59 - 01:02:01字幕 ↗那你首先给它定义一下对吧，01:02:04 - 01:02:05字幕 ↗我给大家提供一个思路啊，01:02:22 - 01:02:24字幕 ↗白酒是整个社会的销售费用。01:02:27 - 01:02:33字幕 ↗那本质上肯定第一是周期对吧， 它是经济周期， 那经济周期下行的时候， 它肯定销售费用要第一缩减的就是销售费用。01:02:52 - 01:02:53字幕 ↗而且白酒这个东西它是个连锁反应，01:02:60 - 01:03:04字幕 ↗但是白酒没有啊， 朋友们一旦龙头开始往下压的话， 它它传导是整个。01:03:15 - 01:03:21字幕 ↗我举个例子啊。 飞天1000块钱的时候就没有人喝五粮液了，01:03:32 - 01:03:37字幕 ↗白酒啥差异化？ 白酒没有差异化， 它除了价格、 品牌定位上有差异， 华友啥差异化？01:03:46 - 01:03:52字幕 ↗你真的能喝出白酒的好坏吗？ 有朋友说我能啊，01:03:54 - 01:03:55字幕 ↗大部分是因为它的价格。01:04:02 - 01:04:11字幕 ↗我是举个例子啊， 朋友们你就把思把思路跳出来这个行业， 你站在整个社会的这个宏观经济的角度去理解他的角色就可以了。01:04:56 - 01:04:58字幕 ↗对， 河南人要么就是酒精过敏，01:05:01 - 01:05:02字幕 ↗我们这个是文化。01:25:18 - 01:25:20字幕 ↗平台型公司跟我刚才说的白酒是一样，01:58:44 - 01:58:46字幕 ↗白酒也好， 恒科也好， 他是他，01:58:47 - 01:58:49字幕 ↗它本质上是一种社会的消费费用啊，01:58:50 - 01:58:51字幕 ↗销售费用。01:58:58 - 01:59:01字幕 ↗你不要看你现在龙头。 业绩还是不错。01:59:04 - 01:59:27字幕 ↗龙头业绩不错， 但是它影响的是一连串的， 我刚才给大家讲了对吧， 它影响的是一栏连串， 比如说高端白酒影响的就是二线白酒， 或者说次高端白酒， 就直接的影响的是函数级的影响。 啊， 只不过是现在可能有些还没有反映到报表， 报表上， 反映到报表上的提前出， 提前出清的， 也被市场进行了一些残， 就是说残忍的一些抛售。

债券这个风险现在是绝对没有被资本市场定价的▸原文引用 (1)00:27:26 - 00:27:32字幕 ↗债券这个风险。 现在是绝对没有被资本市场定价的。

私募信贷跟08年的那时候对冲基金去买垃圾债券▸原文引用 (1)01:34:32 - 01:34:35字幕 ↗私募信贷跟08年的那时候对冲基金去买垃圾债券，

老王债基是什么角色债基，就是债基什么什么角色，债基就是▸原文引用 (1)02:18:23 - 02:18:29字幕 ↗老王债基是什么角色债基， 就是债基是什么角色债基。 债基什么什么角色，

美债已经提前定价了，10年期美债收益率，30年期美债收益率就是下不来▸原文引用 (3)00:37:57 - 00:37:58字幕 ↗第二个就是美债。00:37:59 - 00:38:00字幕 ↗但是美债已经提前定价了，00:38:02 - 00:38:04字幕 ↗10年期美债收益率， 30年期美债收益率就是下不来，

美联储的资产大部分70%左右是美国的政府债券▸原文引用 (1)01:53:54 - 01:53:58字幕 ↗美联储的资产大部分70%左右是美国的政府债券。

高股息资产可能存在价值陷阱，即越跌越跌，分红能否持续是关键，类比买房收租的持续性。▸原文引用 (2)00:44:22 - 00:44:24字幕 ↗警惕价值陷阱。00:44:27 - 00:45:38字幕 ↗警惕价值陷阱， 什么叫价值陷阱啊， 朋友们就是说它越跌越跌， 粤桂。 啊， 就比如说有朋友说我现在买个房子， 我每年收租能赚4%， 比银行存款高多了， 我是不是现在应该买房， 这是一个道理。 啊。 你每年收租4%， 能赚4%， 这个租金收益率看似还可以， 对不对？ 遥遥领先我们的十年期国债收益率啊， 遥遥领先我们的存款利率， 遥遥领先我们的银行理财， 你看似还可以， 但问题是什么？ 朋友们， 你的4%能持续吗？ 能不能持续啊， 这是关键的， 朋友们。 你4%持续要靠什么？ 要靠有人租你的房子才行啊， 对不对啊， 那没人租怎么办？ 啊。 上市公司也是一样， 上市公司给你7%的分红， 能不能持续啊。 我给大家举一个案例啊， 朋友们， 比如说疫情期间， 我们有一个做海运的上市公司。 啊， 一年的分红能给你10%， 那又怎么样呢？ 对吧。 他赚的是那两年极端情况之下的钱。 啊， 所以说你考虑这个问题。 那什么时候可以？

主讲人强调买黄金不是为了赚钱，而是为了对冲信用货币长期贬值的风险。▸原文引用 (2)01:06:13 - 01:06:19字幕 ↗我跟你讲， 我们我们买黄金还真不是为了赚钱的。 我买黄金是为了啥？01:06:19 - 01:06:28字幕 ↗我们买买黄金就有且只有一个， 一个原因。 就是对冲信用货币长期贬值的风险， 而且这个风险一定是有一定会发生。

新任美联储主席需强化独立性，通过预期引导加息来维护美元信用，这对黄金不利。▸原文引用 (3)01:08:40 - 01:08:43字幕 ↗对于凯文沃什这个新任的美联储主席来说， 最重要的事儿是什么？01:08:43 - 01:08:57字幕 ↗你知道吗？ 最重要的事儿是强化一下美联储所谓的独立性。 这是最重要的事儿。01:09:42 - 01:09:51字幕 ↗所以说美联储每隔一段时间， 他必须要掌握所谓的独立性啊， 这个一般怎么掌握， 朋友们就是说哪怕不真的加息啊， 也要预期引导加息。

特朗普想降息但美联储受通胀和美元信用约束，前期可能强硬。▸原文引用 (8)01:10:45 - 01:10:53字幕 ↗特朗普是想降息啊， 是想降息啊。 没错啊， 他一直想降息啊。 因为江西利好经济啊， 利好资本市场啊。 那经济和资本市场就是他的政绩啊，01:10:54 - 01:10:57字幕 ↗更何况他自己里面还有很大很大仓位呢， 对不对， 他当然想降息了。01:11:15 - 01:11:17字幕 ↗表面上看是通胀， 实际上是美元的信用啊朋友们。01:11:19 - 01:11:22字幕 ↗你通常打的是谁的脸呢？ 通常打的是美元的脸。01:11:23 - 01:11:33字幕 ↗那通胀它表面上看通胀说这个这个你看美国化降息是因为什么， 因为通胀比较高啊， 为了稳定老百姓的物价水平， 所以说美联储选择加息。01:11:36 - 01:11:37字幕 ↗这是真心话吗？01:11:37 - 01:11:39字幕 ↗这不是真心话， 真心话是什么？01:11:39 - 01:11:54字幕 ↗他是为了维护美美元啊。 那可怜的信用。 让大家还相信美元， 大家还相信美元， 就会源源不断的全球给美国贡献源源不断的廉价资本， 这才是真心话， 对不对啊？

券商是周期行业，被称为'牛市起手'，股价会提前反映业绩。▸原文引用 (3)02:13:30 - 02:13:32字幕 ↗本质上券商它还是一个周期行业，02:13:33 - 02:13:34字幕 ↗券商叫做牛市起手，02:13:43 - 02:13:44字幕 ↗他会提前反映业绩，

买银行股不能替代银行存款，因为银行股有风险且参差不齐。▸原文引用 (4)02:56:41 - 02:56:45字幕 ↗存银行和买银行怎么选？ 千万不要买银行代替存银行啊，02:56:45 - 02:56:51字幕 ↗这个根据自己风险偏好的问题对吧？ 银行而且本身也参差不齐， 我给大家从营收的角度看， 最大的银行跟最小的银行差200倍。02:56:54 - 02:56:55字幕 ↗就银行你看似是一个行业，02:56:60 - 02:57:01字幕 ↗跟零售相关的银行，

创新药是A股最像成长的板块，不是周期性强的板块。▸原文引用 (3)01:05:23 - 01:05:32字幕 ↗就是说一句话概括创新药是最像的。 是A股里面最像成长的板块。01:05:37 - 01:05:39字幕 ↗它还真不是一个周期性很强的东西。03:25:47 - 03:25:54字幕 ↗A股最像成长是哪个板块创新药？ 嗯， 我觉得创新最像成长， 最像成长的啊。

2021年医药股被套的散户有疤痕效应，导致对牛市期待不大。▸原文引用 (1)03:27:15 - 03:27:25字幕 ↗就是2021年被套的人太多了， 因此我们现在散户有一个叫做什么疤痕效应。 啊， 疤痕效应， 所以说大家对这个轮牛市的期待不大啊， 牛市的期待不大，

新质生产力代表中国未来经济发展方向，当前国家鼓励创新，发展资本市场为科技企业融资，代表新质生产力的企业在中国上市是重要趋势。▸原文引用 (5)00:34:16 - 00:34:17字幕 ↗朋友们新质生产力，02:10:35 - 02:10:39字幕 ↗科技的自立自强是产业链的绝对安全， 这才是第一位的朋友们，02:10:51 - 02:10:55字幕 ↗比如说我们大力发展资本市场， 就是鼓励创新的， 给创新提供融资的。02:11:04 - 02:11:09字幕 ↗就是说代表着中国经济发展。 未来的发展方向， 这些企业有没有在中国上市也是很重要的一个点。02:12:43 - 02:12:53字幕 ↗我们新智生产力啊， 我们这轮活跃资本市场， 为了给科技企业融资啊， 这些代表中国未来新智生产力的方向， 代表中国未来新经济的方向， 有没有在中国上市，

过去环境鼓励生产不鼓励消费，因为生产好管、消费不好管；人民币汇率被刻意低估也是补贴生产、牺牲消费。▸原文引用 (5)02:09:10 - 02:09:14字幕 ↗就是说能不能调动资源的能力， 这也是我们首先要考虑的。02:09:40 - 02:09:43字幕 ↗整体来说鼓励生产的， 为什么鼓励生产， 不鼓励消费啊，02:09:45 - 02:09:47字幕 ↗我们开始没这个这个旗帜鲜明的鼓励消费了，02:09:52 - 02:09:55字幕 ↗朋友们就是生产好管， 消费不好管。02:10:10 - 02:10:23字幕 ↗就是说也是你比如说人民币汇率。 被刻意的低估的话， 那我们进口就会变得贵， 对吧， 那出口就会变便宜， 这其实也是补贴生产。 牺牲消费的一个案例。

果链本质上是为别人做代工，没有主导权，不代表中国制造2025或新质生产力的方向。▸原文引用 (2)02:11:34 - 02:11:36字幕 ↗比如说果恋啊， 果恋这个东西大家都知道， 移动互联网时代，02:11:39 - 02:11:49字幕 ↗你本质上还是给别人做代工嘛， 对不对？ 他没有自己的主导权， 他也不是我们中国经济， 什么所谓的中国制造， 2025也好， 或者说我们的新智生产力也好， 它没有代表新智生产力的方向。

券商是周期行业，牛市起手，且已提前反映业绩（今年上半年赚得盆满钵满）。▸原文引用 (4)02:13:28 - 02:13:32字幕 ↗也不会说券商业绩这么好， 券商为啥不涨， 本质上券商它还是一个周期行业，02:13:33 - 02:13:36字幕 ↗券商叫做牛市起手， 那么现在这到底算不算牛市，02:13:38 - 02:13:44字幕 ↗第三券商924行情以来也涨了不少了。 他会提前反映业绩，02:14:25 - 02:14:28字幕 ↗券商今年上半年赚的盆满钵满， 你看现在今年特别二季度啊，

主讲人认为韩国股市可能是麻绳专挑细处段的细处，即脆弱环节▸原文引用 (2)01:14:04 - 01:14:06字幕 ↗韩国股市要重点关注，01:14:10 - 01:14:12字幕 ↗麻绳专挑细处段的那么个细处。

国产替代逻辑是支撑A股科技情绪的因素之一▸原文引用 (3)03:06:38 - 03:06:41字幕 ↗一是国产替代， 第二是什么朋友们。03:06:47 - 03:06:48字幕 ↗国产替代，03:06:48 - 03:06:49字幕 ↗国产替代逻辑。

CPO是光电供封装，光模块是可插的▸原文引用 (4)03:32:42 - 03:32:45字幕 ↗有几个朋友说CPO光模块的区别，03:32:49 - 03:32:51字幕 ↗有朋友说CPO不就是光模块吗？03:32:57 - 03:33:01字幕 ↗CPO叫做光电供封装啊，03:33:19 - 03:33:20字幕 ↗光模块是可插的，

之前按PB估值，现在走台积电逻辑，存储是周期股▸原文引用 (9)03:22:13 - 03:22:15字幕 ↗半导体当然是周期了，03:22:15 - 03:22:22字幕 ↗存储当然周期了， 所以说现在存储市场怎么给存储估值的朋友们， 之前给存储这个领域估值怎么给的朋友们是按照PB估值。03:22:32 - 03:22:33字幕 ↗现在按照什么，03:22:35 - 03:22:37字幕 ↗就是说现在比如说韩系的那些存储企业，03:22:39 - 03:22:40字幕 ↗朋友们走台积电的逻辑。03:22:51 - 03:22:53字幕 ↗存储现在就是产能问题啊，03:25:20 - 03:25:21字幕 ↗存储和半导体当然是周期股，03:25:28 - 03:25:30字幕 ↗市场给存储的估值是按照PB给的。03:26:04 - 03:26:06字幕 ↗国内的半导体属于微笑曲，

AI硬件中唯一有优势的是光通讯▸原文引用 (1)03:33:57 - 03:33:59字幕 ↗AI硬件中我们唯一有优势的就是光通讯，

存储市场之前按照PB估值，现在走台积电的逻辑，存储是周期股，产能问题影响放量。▸原文引用 (10)03:22:13 - 03:22:15字幕 ↗半导体当然是周期了，03:22:15 - 03:22:22字幕 ↗存储当然周期了， 所以说现在存储市场怎么给存储估值的朋友们， 之前给存储这个领域估值怎么给的朋友们是按照PB估值。03:22:32 - 03:22:33字幕 ↗现在按照什么，03:22:35 - 03:22:37字幕 ↗就是说现在比如说韩系的那些存储企业，03:22:39 - 03:22:40字幕 ↗朋友们走台积电的逻辑。03:22:51 - 03:22:53字幕 ↗存储现在就是产能问题啊，03:22:56 - 03:22:57字幕 ↗他也分得分。03:23:05 - 03:23:07字幕 ↗整体的放量啊，03:25:20 - 03:25:21字幕 ↗存储和半导体当然是周期股，03:25:28 - 03:25:30字幕 ↗市场给存储的估值是按照PB给的。

半导体是周期股，国内的半导体属于微笑曲线。▸原文引用 (3)03:22:13 - 03:22:15字幕 ↗半导体当然是周期了，03:25:20 - 03:25:21字幕 ↗存储和半导体当然是周期股，03:26:04 - 03:26:06字幕 ↗国内的半导体属于微笑曲，

汽车有出海的逻辑▸原文引用 (1)01:26:04 - 01:26:09字幕 ↗那好在汽车有个托出海的逻辑啊， 有个出海的逻辑对吧， 汽车有出海的逻辑，

主讲人指出美元信用是基础，维护美元信用有助于全球向美国提供廉价资本。▸原文引用 (5)01:11:16 - 01:11:17字幕 ↗实际上是美元的信用啊朋友们。01:11:20 - 01:11:22字幕 ↗通常打的是美元的脸。01:11:39 - 01:11:42字幕 ↗他是为了维护美美元啊。01:11:46 - 01:11:47字幕 ↗让大家还相信美元，01:11:48 - 01:11:51字幕 ↗就会源源不断的全球给美国贡献源源不断的廉价资本，

主讲人提及Oracle的融资▸原文引用 (1)00:57:56 - 00:57:57字幕 ↗比如说Oracle Oracle的融资，

主讲人将私募信贷类比为2008年对冲基金购买垃圾债券▸原文引用 (1)01:34:32 - 01:34:35字幕 ↗私募信贷跟08年的那时候对冲基金去买垃圾债券，

汽车行业存在出海逻辑▸原文引用 (1)01:26:04 - 01:26:11字幕 ↗那好在汽车有个托出海的逻辑啊， 有个出海的逻辑对吧， 汽车有出海的逻辑， 就可以把汽车行业它怎么样，