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近期投资者账户亏损严重、不愿查看，但市场下行空间已极度压缩，风险回报比呈向上不对称；MSCI中国指数12个月远期市盈率回落至9.3倍，当前点位距2024年9月的924极端低谷仅9%空间。▸原文引用 (3)00:00:00 - 00:00:13字幕 ↗尽管近期大家这个账户可能呃跌得都不敢打开看了， 但是目前的下行空间其实已经被极度压缩了， 而且风险回报比出现了严重的就是偏向向上的不对称。 没错。00:00:58 - 00:01:07字幕 ↗底气到底在哪儿？ 报告里给出的第一个关键数字是MSCI中国指数， 目前的12个月远期市盈率， 也就是FTMP已经回落到了9.3倍。 呃。00:01:33 - 00:01:43字幕 ↗是的， 而且报告里指出这个位置距离2024年9月， 也就是咱们常说的924那个极端低谷期的水平， 只有啊， 仅仅9%的下行空间了。

MSCI中国A股it板块远期市盈率从2026年6月的47倍降至22倍，回到DeepSeek时刻爆发前水位，此前AI技术革命形成的估值溢价被抹平。▸原文引用 (1)00:02:39 - 00:03:06字幕 ↗那如果顺着这条科技主线往下看， 报告里有个特别夸张的数据就在AI科技板块。 那个板块的重置可以说是最极端的。 对MSCI中国A股it板块的远期市盈率从2026年6月的47倍， 直接腰斩到了22倍。 22倍啊， 这就直接回到DeepSeek时刻爆发前的水位了。 等于说市场把这中间一整波AI技术革命带来的估值溢价， 极其粗暴地全给抹平了。

2026年下半年国家队通过主要ETF买入3270亿人民币，10月单月买入1760亿；该买入额仅相当于上半年高位套现流出量的23%。▸原文引用 (2)00:03:59 - 00:04:15字幕 ↗资金面的托底。 报告里点名了一股力量， 中央汇金或者说所谓的国家队。 2026年下半年， 国家队通过主要ETF买入了呃3270亿人民币。 单单10月份一个月就干进去了1760亿。 这个绝对金额挺吓人的。00:04:24 - 00:04:33字幕 ↗你看啊， 下半年他们确实真金白银买了3270亿， 但这笔钱仅仅只占他们上半年高位套现流出量的23%。 这点极其关键，

杠杆资金已被大幅清理，融资融券余额反映散户风险偏好降至冰点，不敢借钱。▸原文引用 (1)00:05:48 - 00:05:58字幕 ↗对宏观层面没有出台那种超大规模的刺激政策， 而且杠杆资金已经被大幅清理了。 报告里提到的融资融券余额， 我看那个数据， 散户的风险偏好已经降到冰点了， 大家都不敢借钱了。

报告调查显示，50%的受访全球投资者对中国仍为零配置，一半受访者完全空仓。▸原文引用 (1)00:09:16 - 00:09:25字幕 ↗报告调查显示， 50%的受访全球投资者对中国依然是零配置。 哇， 一半儿的人一分钱没买， 完全空仓。 一分没买，

上周市场震荡回落，主要宽基指数除红利外普遍调整明显；涨跌幅上，双创及恒科已调整接近20个点以上，红利上涨9个点，其余多数宽基跌幅在10至20个点，小微盘相对抗跌。▸原文引用 (2)00:03:26 - 00:03:36字幕 ↗首先上周我们简单回顾一下， 市场是震荡回落， 主要宽基指数呢除了红利之外啊普遍是。 调整比较明显啊。 那么调整这这个位置呢，00:03:44 - 00:04:06字幕 ↗包括年初至今的涨跌幅， 其实像双创的话包括恒科啊， 已经调整了接近20个点以上啊啊。 呃， 那么只有红利是涨幅9个点， 其余的大部分宽基呢， 呃， 普遍跌幅在10个点到20个点左右。 那么还有小微盘呢？ 呃， 还是相对抗跌一些啊。 这是目前啊， 市场的状态啊。

过去一两个月，沪深300 ETF显著流入且流入占比最高，周均约300亿至400亿，累计约一两千亿；创业板ETF和科创ETF流入次之。▸原文引用 (1)00:07:33 - 00:08:08字幕 ↗那么资金端呢， 我们再看ETF的放量这一块， 在沪深300 ETF就这一块数据呢是显著流入啊， 那么过去的一两个月， 那么流入的这个占比是最高的啊， 那么其次就是创业板ETF和科创ETF啊。 呃， 沪深300 ETF呢， 嗯， 每周大概是流入， 呃， 平均下来我们看啊， 在300亿到400亿左右的规模。 嗯， 如果加总的话呢， 应该在一两千亿左右的规模了啊， 这是过去一两个月啊， 我们看到的显著流入的这个状态啊。 呃，

过去一个月融资余额从约3万亿快速降至约2.35万亿，回到去年9月水平；两融占A股成交额7.24%，整体杠杆位置较低，但TMT及电芯融资余额占比仅回落至今年一季度，结构出清偏慢。▸原文引用 (2)00:12:11 - 00:12:49字幕 ↗我们除了这一块之外， 我们还有资金行为的观察的角度是杠杆资金啊。 那么杠杆资金呢， 整体的融资余额下降的速度啊， 在过去一个月是比较快的。 我们左边可以看到啊， 融资余额从啊3万亿左右水平。 嗯， 快速其实掉到了呃2.35万亿左右水平啊， 其实掉的速度是比较快的， 已经到了去年9月的这个位置了啊嗯， 然后两融占A股的成交额比重啊， 就是右边这张图的灰色啊， 阴影线已经到了7.24%。 其实整体的这个位置啊， 相对已经比较低了。00:12:59 - 00:13:41字幕 ↗但是呢， 结构上会有点问题。 就是我们看到右边的。 TMT整体的融资余额， TMT加电芯的整体融资余额， 嗯这一块的融资余额占比呢， 嗯也是在回落， 但是它回落啊整体的幅度上啊， 是到了大概在呃今年的一一季度这个位置啊。 那么并没有接近去年， 也就是现在的这个融资的杠杆资金啊， 目前最大的问题不是整体而是结构。 结构重点是在TMT啊和电芯。 嗯， 这块的出金呢， 相对速度相对比较慢啊， 这是我们看到的情况。

A股量能已处于历史底部区域，当下成交额约1.5万亿，对照最高约4万亿，最小除以过去三年最高所得倍数约0.4；过去15年低位约0.3至0.35，当前缩量正接近过去五年相对低位。▸原文引用 (1)00:16:44 - 00:17:38字幕 ↗那么我们再看一下呃A股的这个量能这一块啊， 量能这一块呢已经呃处在历史底部区域啊， 我们可以看到。 呃， 我们用最高的这种成交额大概在4万亿左右啊， 然后用当下的成交额大概在1.5万亿左右， 用最小除以过去三年最高的得到一个啊现在的这个倍数， 那么大概在呃0点。 4左右啊， 0.4左右啊。 呃， 历史上过去15年啊， 最低的时候呢， 一般是在呃0.3。 左右啊， 0.3左右啊嗯， 0.3~0.35左右啊是历史上啊这个这个比较低的， 所以现在呢这个最小倍数就是成交额的缩量啊， 已经不断的在接近啊历史的过去五年相对的低位。

市场情绪已达到历史极值，最近一周rsi超卖指标也接近极值附近。▸原文引用 (2)00:02:17 - 00:02:20字幕 ↗核心结论是市场情绪已经达到历史极值， 量能呢也达到底部区域啊，00:17:53 - 00:18:14字幕 ↗呃， 如果看再看情绪啊， 情绪我们用rsi的这个超卖指标去看是否已经到达了呃， 接近于极值的附近啊。 那么灰色阴影线呢是rsi呃这个指标呢， 是我们用了一个滚动的啊这个这个数据啊， 那么可以看到在最近一周是接近了一个极值的附近啊， 存在一个超跌反弹的基础啊。

11月3日美国中期选举是当前事件驱动等待期最近的大节点：历史数据显示，中国股市在中期选举前通常因不确定性而表现极其疲软，各种极端口号满天飞，资金不敢轻举妄动；而事件风险一旦落地，无论谁当选，由于大政方针已被市场预期充分，股市往往反弹、情绪修复。▸原文引用 (1)00:06:46 - 00:07:16字幕 ↗那大家都在等什么催化剂呢？ 现在的市场啊， 其实处于一个事件驱动的等待期， 最近的一个大节点就是11月3日的美国中期选举。 这个时间点很微妙啊。 历史数据显示， 中国股市在美国中期选举前通常表现极其疲软， 因为大家怕不确定性。 各种极端的口号满天飞， 谁也不敢轻举妄动。 对， 但在事件风险落地之后啊， 往往会反弹。 无论谁当选， 大政方针其实已经被市场预期的差不多了。 就是说靴子一旦掉下来， 不管砸到哪儿， 大家都放心了。 没错，

中美利差约-340个基点；若美国国债收益率继续走高，或地缘冲突导致油价飙升，外资就不会大幅回流中国，资本宁可留在海外躺赚；报告调查显示50%的受访全球投资者对中国依然是零配置，这也是市场体感差的原因之一。▸原文引用 (4)00:08:53 - 00:08:57字幕 ↗这里看一个核心指标， 中美利差。 目前大概是在-340个基点左右吧。 对。 处于历史基地股。00:09:00 - 00:09:11字幕 ↗你想想， 如果美国国债收益率继续走高， 或者地缘冲突导致油价飙升， 外资就不会大幅回流。 资本是有引力的， 那边躺赚， 干嘛来这边冒风险？ 报告里是不是提到了外资配置比例。00:09:17 - 00:09:21字幕 ↗报告调查显示， 50%的受访全球投资者对中国依然是零配置。 哇，00:09:26 - 00:09:29字幕 ↗一分没买， 这也是为什么市场体感这么差。 那面对这样一份有理有据但风险同样致命的报告，

报告提出税务核查趋严与离岸信托审查压制了市场情绪，但该口径非常不清、未给出具体资金流出数据，影响无法量化，只能当作情绪变量而非核心论据。▸原文引用 (1)00:06:16 - 00:06:38字幕 ↗情绪那一块是吧？ 对。 报告里说对税务核查趋严以及离岸信托的审查压制了市场情绪。 但我们要客观说明一下， 这里报告的口径非常不清。 是的， 他根本没有给出具体的资金流出数据来支撑这个论点。 既然没数据， 我们又没法量化它的具体影响。 只能把它当成一个情绪变量来看待， 不能作为核心论据。 严谨，

2026年下半年国家队（中央汇金）通过主要ETF买入3270亿人民币，单10月就买入1760亿；这笔钱仅占其上半年高位套现流出量的23%，说明并非砸锅卖铁救市而是用利润操作，手中仍有大量现金弹药，情绪恶化时可随时继续托底，构成真正意义上的政策底信号。▸原文引用 (4)00:03:59 - 00:04:15字幕 ↗资金面的托底。 报告里点名了一股力量， 中央汇金或者说所谓的国家队。 2026年下半年， 国家队通过主要ETF买入了呃3270亿人民币。 单单10月份一个月就干进去了1760亿。 这个绝对金额挺吓人的。00:04:24 - 00:04:33字幕 ↗你看啊， 下半年他们确实真金白银买了3270亿， 但这笔钱仅仅只占他们上半年高位套现流出量的23%。 这点极其关键，00:04:41 - 00:04:42字幕 ↗人家是用利润在玩儿。 上半年高位精准套现，00:04:49 - 00:04:59字幕 ↗这意味着什么？ 意味着他们手里还有大把大把的干火药， 也就是现金。 只要情绪再次恶化， 他们随时有弹药继续托底。 这就是真正意义上的政策底信号了。 是的， 所以估值极低，

宏观层面未出台超大规模刺激政策，杠杆资金已被大幅清理，融资融券余额显示散户风险偏好降至冰点、不敢借钱；叠加供应链受阻、AI板块前期泡沫等，所有坏消息都已揉进9.3倍估值，坏消息卖无可卖。▸原文引用 (1)00:05:42 - 00:06:11字幕 ↗大家期待的宏观大刺激是不是落空了？ 对宏观层面没有出台那种超大规模的刺激政策， 而且杠杆资金已经被大幅清理了。 报告里提到的融资融券余额， 我看那个数据， 散户的风险偏好已经降到冰点了， 大家都不敢借钱了。 所以说， 供应链受阻、 刺激落空、 杠杆出清， 甚至AI板块前期的泡沫， 这些所有的坏消息其实都已经揉进了呢9.3倍的估值里了。 坏消息已经卖无可卖了，

外部压力方面，美国限制措施导致AI供应链出现瓶颈，欧美贸易壁垒升级，都是实打实的压力，属于当前市场价格正在消化的利空。▸原文引用 (1)00:05:32 - 00:05:41字幕 ↗到底priced in就是充分反映了哪些坏消息呢？ 首先是外部的， 美国的新易轮限制导致AI供应链出现了瓶颈， 还有欧美的贸易壁垒升级， 这都是实打实的压力。 那内部呢？

企业盈利是最可能把底炸穿的雷：MSCI中国远期盈利预测调整宽度跌至年内新低-19个点，下调利润预期的分析师比上调的多出19%，因CPI和CPI的剪刀差（原文如此）扩大、国内消费和房地产核心需求疲软；若真实利润持续恶化，市盈率分母缩小会使估值被动变贵，9倍便宜货可能在季报后变成20倍昂贵资产，形成价值陷阱，盈利预期冰点不扭转则底不成立。▸原文引用 (2)00:07:38 - 00:07:51字幕 ↗如果说啊有一个雷能把这个底儿给炸穿， 那一定就是企业盈利。 这个报告自己倒是没藏着掖着， 他承认MSCI中国的远期盈利预测调整宽度跌到了年内新低-19个点。 咱们必须停下来好好解释一下，00:07:57 - 00:08:44字幕 ↗对这数字在生意里意味着什么。 这意味着市场上把企业未来利润预期往下调的分析师， 比往上调的足足多出了19%。 大家都觉得企业未来赚不到钱了。 为什么？ 因为CPI和CPI的剪刀差还在扩大， 国内的消费和房地产这种核心需求依然疲软。 那这个点就非常要命了。 咱们推演一下， 如果企业的真实利润持续恶化， 前面说的估值便宜就是个彻头彻尾的伪命题啊。 完全同意市盈率的分母啊， 就是利润分母变小了， 估值被动就变贵了。 你以为抄底了个9倍的便宜货， 下个季报一发， 利润一垮， 瞬间变成20倍的昂贵资产。 这就是价值陷阱， 盈利预期的冰点如果不能扭转底是不成立的。 除了盈利，

12月中央经济工作会议（CEWC）是关键时间点，既定调2027年，也是机构资金开始为明年建仓的发令枪，需观察政策是否出现超预期的扭转。▸原文引用 (1)00:09:45 - 00:09:60字幕 ↗就盯这几个硬指标。 第一关键时间点12月的中央经济工作会议。 也就是cewc对。 这不仅定调2027年， 也是机构资金开始为明年中芯建仓的发令枪， 看政策有没有超预期的扭转。 第二个呢。 第二。

流动性上紧盯M1-M2增速差，目前稳定在-4%左右；该负值一旦收窄，说明资金终于从定期存款转向活期投资或消费，实体经济才算真有起色。▸原文引用 (1)00:10:01 - 00:10:21字幕 ↗第二。 流动性指标紧盯M1-M2的增速差， 目前这个差值稳定在-4%左右。 这个4%是个负数， 这代表什么？ 什么时候这个负数开始收窄， 说明钱终于开始从死期存款变成活期去投资或者消费了， 实体经济才算真有了起色。 哎。 这个比喻就像水库，

10月7号以后，全球高利率冲击推升全球股票市场贴现率并影响估值；同时未来1~2年甚至3年盈利预期出现二阶导困扰、中美及美韩供应链利润分配问题，令科技明显回调、红利相对强势。▸原文引用 (1)00:01:19 - 00:01:49字幕 ↗在最近一个月呢， 特别是10月7号以后。 那么全球高利率的这种啊。 冲击使得整个全球的股票市场贴现率快速上升， 影响了估值水平。 那分子端业绩端其实大家预期的是未来1~2年甚至3年的业绩， 出现了二阶导的困扰， 以及啊中美包括美韩之间的啊供应链的这种利润分配的问题。 所以当下呢就是科技啊明显回调。 那么红利呢相对强势。

11月3号美国中期选举若民主党横扫参众两院，可能倒逼特朗普升级中东地缘摩擦；若特朗普国内受阻，也可能加大对中东摩擦，均增加宏观扰动和市场复杂性。▸原文引用 (3)00:02:45 - 00:02:55字幕 ↗包括啊这个如果民主党在11月横扫的话， 呃， 有可能啊在中期选举里面出现， 就是倒逼着特朗普在中东地缘摩擦可能会升级。00:22:58 - 00:22:59字幕 ↗11月3号美国中期选举。00:23:24 - 00:23:49字幕 ↗重点啊， 特别是中期选举， 呃， 我们需要提防就是民主党啊去进一步横扫参众两院， 那么对AI的监管我们去跟踪啊， 对于特朗普呃， 如果国内呢呃没办法继续的话， 是不是会呃加大对中东的摩擦的升级， 这是都是我们需要去提防。 呃， 所以下周呢， 市场还是比较的复杂啊， 那么宏观的这种扰动也比较多啊， 所以我们还是要回到位置和估值和情绪和筹码上啊，

预计中国股市（MSCI中国指数）下行空间有限、风险回报比偏向上，估值已接近系统性地板且向下弹性被锁死。

预计美国中期选举事件风险落地后，中国股市往往会出现反弹。

市场情绪与量能已至历史底部区域，短期存在超跌反弹基础，但反弹空间有限、仅为小幅级别。

杠杆资金、机构筹码与拥挤度出清仍需更长时间，中期反转信号未到；底部赔率空间虽已打开，但需耐心等待右侧信号。

MSCI中国远期盈利预测调整宽度跌至年内新低-19个点，下调分析师比上调多19%；CPI和CPI的剪刀差还在扩大，国内消费和房地产核心需求依然疲软；若企业真实利润持续恶化，估值便宜就是伪命题，利润分母变小时估值被动变贵，9倍便宜货可能变成20倍昂贵资产，形成价值陷阱，盈利预期冰点不扭转则底不成立。▸原文引用 (3)00:07:45 - 00:07:51字幕 ↗这个报告自己倒是没藏着掖着， 他承认MSCI中国的远期盈利预测调整宽度跌到了年内新低-19个点。 咱们必须停下来好好解释一下，00:07:57 - 00:08:04字幕 ↗对这数字在生意里意味着什么。 这意味着市场上把企业未来利润预期往下调的分析师， 比往上调的足足多出了19%。 大家都觉得企业未来赚不到钱了。00:08:11 - 00:08:44字幕 ↗因为CPI和CPI的剪刀差还在扩大， 国内的消费和房地产这种核心需求依然疲软。 那这个点就非常要命了。 咱们推演一下， 如果企业的真实利润持续恶化， 前面说的估值便宜就是个彻头彻尾的伪命题啊。 完全同意市盈率的分母啊， 就是利润分母变小了， 估值被动就变贵了。 你以为抄底了个9倍的便宜货， 下个季报一发， 利润一垮， 瞬间变成20倍的昂贵资产。 这就是价值陷阱， 盈利预期的冰点如果不能扭转底是不成立的。 除了盈利，

中美利差目前大概在-340个基点左右，处于历史基地股；如果美国国债收益率继续走高，或者地缘冲突导致油价飙升，外资就不会大幅回流；资本是有引力的，那边躺赚，干嘛来这边冒风险。▸原文引用 (1)00:08:51 - 00:09:13字幕 ↗有地缘政治和外部流动性。 这里看一个核心指标， 中美利差。 目前大概是在-340个基点左右吧。 对。 处于历史基地股。 你想想， 如果美国国债收益率继续走高， 或者地缘冲突导致油价飙升， 外资就不会大幅回流。 资本是有引力的， 那边躺赚， 干嘛来这边冒风险？ 报告里是不是提到了外资配置比例。 有一个极其极端的数字，

最近大节点是11月3日美国中期选举；历史数据显示中国股市在美国中期选举前通常表现极其疲软，因为大家怕不确定性，极端口号满天飞，谁也不敢轻举妄动；事件风险落地后往往反弹，无论谁当选，大政方针已被市场预期差不多。▸原文引用 (1)00:06:50 - 00:07:12字幕 ↗其实处于一个事件驱动的等待期， 最近的一个大节点就是11月3日的美国中期选举。 这个时间点很微妙啊。 历史数据显示， 中国股市在美国中期选举前通常表现极其疲软， 因为大家怕不确定性。 各种极端的口号满天飞， 谁也不敢轻举妄动。 对， 但在事件风险落地之后啊， 往往会反弹。 无论谁当选， 大政方针其实已经被市场预期的差不多了。 就是说靴子一旦掉下来，

报告提到税务核查趋严以及离岸信托的审查压制市场情绪；但报告口径非常不清，未给出具体资金流出数据支撑，无法量化具体影响，只能当情绪变量，不能作为核心论据。▸原文引用 (1)00:06:16 - 00:06:38字幕 ↗情绪那一块是吧？ 对。 报告里说对税务核查趋严以及离岸信托的审查压制了市场情绪。 但我们要客观说明一下， 这里报告的口径非常不清。 是的， 他根本没有给出具体的资金流出数据来支撑这个论点。 既然没数据， 我们又没法量化它的具体影响。 只能把它当成一个情绪变量来看待， 不能作为核心论据。 严谨，

市场期待的宏观大刺激落空，宏观层面没有出台超大规模刺激政策；这类坏消息已被揉进9.3倍估值，坏消息已经卖无可卖。▸原文引用 (2)00:05:44 - 00:05:51字幕 ↗大家期待的宏观大刺激是不是落空了？ 对宏观层面没有出台那种超大规模的刺激政策， 而且杠杆资金已经被大幅清理了。 报告里提到的融资融券余额，00:06:03 - 00:06:11字幕 ↗甚至AI板块前期的泡沫， 这些所有的坏消息其实都已经揉进了呢9.3倍的估值里了。 坏消息已经卖无可卖了，

欧美贸易壁垒升级，构成实打实的外部压力；市场正在消化一系列利空。▸原文引用 (2)00:05:24 - 00:05:27字幕 ↗市场之所以僵在这儿， 是因为它确实在消化一系列的利空。 那现在的市场价格里，00:05:39 - 00:05:41字幕 ↗还有欧美的贸易壁垒升级， 这都是实打实的压力。 那内部呢？

10月7号以后，全球高利率冲击使全球股票市场贴现率快速上升，进而影响估值水平，对整体市场形成压制。▸原文引用 (1)00:01:17 - 00:01:29字幕 ↗在最近一个月呢， 特别是10月7号以后。 那么全球高利率的这种啊。 冲击使得整个全球的股票市场贴现率快速上升， 影响了估值水平。

市场对未来1~2年甚至3年业绩的预期出现二阶导困扰，叠加中美、美韩之间供应链的利润分配问题，业绩端承压。▸原文引用 (1)00:01:30 - 00:01:43字幕 ↗那分子端业绩端其实大家预期的是未来1~2年甚至3年的业绩， 出现了二阶导的困扰， 以及啊中美包括美韩之间的啊供应链的这种利润分配的问题。

下周需重点关注11月3号美国中期选举；需提防民主党进一步横扫参众两院，并跟踪其对AI的监管动向；下周宏观扰动较多。▸原文引用 (3)00:22:55 - 00:22:59字幕 ↗呃， 那么下周呢， 我们重点会关注啊， 11月3号美国中期选举。00:23:26 - 00:23:33字幕 ↗呃， 我们需要提防就是民主党啊去进一步横扫参众两院， 那么对AI的监管我们去跟踪啊， 对于特朗普呃，00:23:43 - 00:23:49字幕 ↗呃， 所以下周呢， 市场还是比较的复杂啊， 那么宏观的这种扰动也比较多啊， 所以我们还是要回到位置和估值和情绪和筹码上啊，

如果民主党在11月横扫，中期选举中可能出现倒逼特朗普的情况，中东地缘摩擦可能升级。▸原文引用 (1)00:02:45 - 00:02:55字幕 ↗包括啊这个如果民主党在11月横扫的话， 呃， 有可能啊在中期选举里面出现， 就是倒逼着特朗普在中东地缘摩擦可能会升级。

MSCI中国A股it板块远期市盈率由47倍降至22倍，估值回到DeepSeek爆发前，此前AI技术革命带来的估值溢价被大幅抹平。▸原文引用 (1)00:02:46 - 00:03:06字幕 ↗那个板块的重置可以说是最极端的。 对MSCI中国A股it板块的远期市盈率从2026年6月的47倍， 直接腰斩到了22倍。 22倍啊， 这就直接回到DeepSeek时刻爆发前的水位了。 等于说市场把这中间一整波AI技术革命带来的估值溢价， 极其粗暴地全给抹平了。

中国AI企业股价已遭腰斩。▸原文引用 (1)00:11:33 - 00:11:36字幕 ↗如果在现在这个极度悲观无人问津的低谷期， 那些被腰斩的中国AI企业或者高股息公司，

上周红利资源及内需型消费相对抗跌；从季度到周度，内需红利板块整体处于高动量低拥挤，医药、计算机相对占优。▸原文引用 (3)00:05:42 - 00:05:51字幕 ↗那么上周表现比较强势的一个是红利资源啊， 包括一些啊内需型的呃消费啊表现相对靠前抗跌。00:09:29 - 00:09:59字幕 ↗但是拥挤。 那值得注意的， 我们更加的关注是在高动量低拥挤。 也就是第二象限。 这个上限就意味着是上涨的。 但是呢， 拥挤度很低就无人问津啊， 筹码比较少， 那这是市场目前关注的焦点啊， 我们从季度的这个象限啊一直看到左边的啊这个周度象限啊， 我们可以呃看一下啊。 那么从季度维度呢， 现在啊， 医药、00:10:07 - 00:10:30字幕 ↗传媒等等， 就是一些红利股和内需的股票， 目前处在。 动量高低拥挤啊， 按照周度维度就上周啊， 仍然也是这些行业啊， 就是这个啊偏内需的加一些红利的啊， 呃， 那么其中呢加一点成长里面就是医药啊相对好一些， 还有计算机。

电子通信价格端明显下降，但TMT内部电子通信拥挤度仍在90%以上；电子通信、机械建材、电力设备、有色等二季度涨幅居前、三季度回调较大，目前仍属低动量高拥挤。▸原文引用 (2)00:06:19 - 00:06:32字幕 ↗但是我们看右下角的拥挤度， 行业拥挤度TMT里面的电子通信仍然在90%多啊。 嗯， 就是价格端大幅的下降啊， 但是筹码端交易端啊并没有啊消化特别多， 这就是市场最大的矛盾啊嗯，00:08:58 - 00:09:15字幕 ↗从季度维度呢， 右下角低动量高拥挤就是回调的， 但是拥挤度还是比较高的， 那就是电子通信、 机械建材、 电力设备、 有色啊， 这几项呢是今年二季度涨得最多的。 那么这三季度呢是回调比较大， 但是呢目前拥挤度还是比较高。

过去一周资金显著流向机械、汽车、军工相关的机器人及商业航天等主题投资方向。▸原文引用 (1)00:06:50 - 00:07:02字幕 ↗包括资金。 在过去一周呢， 资金是显著流向了呃机械汽车军工就是机器人啊， 包括商业航天等等主题投资啊， 再往这个方向去流。

TMT及电芯的融资余额占比虽在回落，但幅度仅到今年一季度附近、未接近去年，出金速度相对偏慢。▸原文引用 (2)00:13:04 - 00:13:29字幕 ↗TMT整体的融资余额， TMT加电芯的整体融资余额， 嗯这一块的融资余额占比呢， 嗯也是在回落， 但是它回落啊整体的幅度上啊， 是到了大概在呃今年的一一季度这个位置啊。 那么并没有接近去年， 也就是现在的这个融资的杠杆资金啊， 目前最大的问题不是整体而是结构。00:13:38 - 00:13:41字幕 ↗嗯， 这块的出金呢， 相对速度相对比较慢啊， 这是我们看到的情况。

近一两个月成长及周期下行斜率较陡，消费、金融和稳定风格走平，相对走势的剪刀差明显。▸原文引用 (1)00:19:41 - 00:20:16字幕 ↗就是价和量这一块， 我们再看一下风格内部啊， 风格内部呢嗯会有一个比较典型的呃这个极致化的水平， 因为呃最近的一个两个月时间的成长， 整体的这个包括周期啊。 它下行的这个斜率比较陡峭啊， 我们看到右下角的黄色线和灰色线呃下降是比较快的， 那么消费金融和稳定呢是走平的啊， 呃也没有大幅的上涨啊， 但是呢比较走平， 所以相对的这种走势啊剪刀差是比较明显的。 那么从这个角度呢，

美国的新易轮限制令AI供应链出现瓶颈，被主讲人列为AI相关板块面临的实打实外部压力。▸原文引用 (1)00:05:32 - 00:05:41字幕 ↗到底priced in就是充分反映了哪些坏消息呢？ 首先是外部的， 美国的新易轮限制导致AI供应链出现了瓶颈， 还有欧美的贸易壁垒升级， 这都是实打实的压力。 那内部呢？

中美及美韩之间的供应链利润分配问题出现，导致科技板块明显回调，红利板块相对强势。▸原文引用 (1)00:01:37 - 00:01:49字幕 ↗以及啊中美包括美韩之间的啊供应链的这种利润分配的问题。 所以当下呢就是科技啊明显回调。 那么红利呢相对强势。