李一恩

在市场反弹或下跌后，通过对比不同板块的估值水平和业绩确定性来判断市场将出现分化。高估值、业绩差的板块（如科创板小票）反弹后应视为减仓机会，而低估值、业绩确定的板块（如创业板权重）有望走出独立行情，可保持相对乐观。操作上，反弹后逐步减仓弱势板块，将资金向强势板块集中。

分析公司的业绩增长时，不仅要看增速百分比，还要看利润的绝对规模和基数。真正优质的增长是那些在原有较高利润基础上实现80%-150%增长的公司，这类公司业绩持续性强。而低基数下（如去年仅盈利1000万）的几十倍增长往往是不可持续的，资金抄底时偏好前者。

A股历史上，在某个制造业领域做到世界第一、成为出口龙头的公司（产业龙头），只要不遭遇美国制裁等极端事件，绝大多数能够穿越牛熊，长期走牛（如家电下乡时的格力美的、果链龙头、新能源车龙头）。投资者可在这些龙头因市场恐慌而调整时关注，作为中长期持有标的，但要警惕地缘政治风险。

选股时应优先选择那些在市场中通过真刀真枪竞争脱颖而出的公司，而非依靠政策扶持或国产替代概念的公司。市场化竞争出来的公司战斗力更强，更具长期投资价值。

当市场或个股经历大幅下跌并已经处于低位时，不应再恐慌减仓，而应选择扛住波动，等待反弹。因为在低位割肉容易卖在最低点，而反弹往往随时可能出现。

在计算波段反弹目标位或压力位时，不应追求精确点位挂单，而应预留一定的空间（如20个指数点），提前采取减仓操作。因为市场经常出现提前反应的情况，尤其在有量化资金参与时，精确点位容易被狙击而无法成交。

在市场情绪极度悲观时，即使标的发布利好消息，也可能被市场理解为“利好出尽”而导致下跌。交易者应提前考虑这种情绪反转的可能性，尤其是在自己操作不顺时，更应保持谨慎，避免因过度乐观而重仓等待利好兑现。

分析科技股时，区分“科技”（将现有技术做到极致）和“创新”（开辟第二增长曲线）。中国科技公司通常擅长科技但缺乏创新，生命周期大约10年。在投资时，应评估公司是否具备创新能力，能否发展出第二曲线，否则可能在达到巅峰后衰落。

当股价经历一波快速暴跌后，通常会出现一波小级别的反弹，但这种反弹往往是弱势的，反弹后大概率会再次下跌并创新低。投资者应警惕这种弱反弹，不要被短暂上涨诱惑而追入，尤其是之前跌幅巨大、套牢盘严重的品种。主讲人用甲骨文K线图作为类比，指出科创板小票正呈现这种模式：先暴涨后暴跌，然后小反弹，最后再跌回低点。

在普涨反弹之后，市场会走向分化。核心资产（业绩确定、市值较大、资金未大幅出逃的股票）会表现抗跌，并在后续行情中率先走强，走独立行情；而弱势小票（跌幅巨大、套牢盘重的股票）即使有反弹也会再次下跌，甚至创新低。操作上应区别对待：持有核心票的可持有，持有小票的应在反弹高点减仓或清仓。

当大盘指数反弹到3900至4000点附近时，弱势股票（如科创板小票）往往会提前转弱或出现反弹结束信号，持有这类股票的投资者应考虑在此区域进行减仓，以规避后续可能的再度下跌风险。

选择行业ETF时，不能只看名称，要仔细查看其成分股构成。如果ETF为了满足分散度要求，大幅降低了核心龙头的权重，配置了大量业绩平庸的小票，会导致ETF表现不佳。应该选择那些核心龙头权重较高、成分股业绩优秀的ETF。比如，通讯行业ETF中真正业绩好的公司很少，多数是蹭概念的，一旦权重被摊薄到这些小票上，ETF就很难跑赢。

在反弹或市场不确定性较高时，优先选择业绩最确定的板块和个股。例如，本轮反弹中出海光模块、英伟达供应链光模块、晶圆制造等业绩确定性强，因此表现较好。选股时要回归基本面，寻找那些有实际业绩支撑、成长确定性高的行业龙头，避免参与纯概念炒作。

对于高弹性品种（如半导体设备），由于其波动剧烈，容易暴涨暴跌，投资者切忌在暴涨时追高买入，也不要在暴跌时恐慌卖出。如果持有并获利，应在上涨过程中及时止盈，避免坐过山车。

在相似的指数或板块间，通过对比走势强弱来选择。例如，主讲人认为创业板比科创板强，因为创业板核心票较多，而科创板小票偏多且处于弱反弹阶段。在实际操作中，应多关注相对强势的板块，少参与弱势板块。