王小可

今天成交1.44万亿至1.45万亿，与昨日1.44万亿相当，距今年地量1.41万亿仅多400多亿；月度日均从5月3.17万亿降至10月1.58万亿，五个月跌50.1%、正好腰斩；7月2.6万亿至2.7万亿的日均降至1.4万亿，缩40%~60%，市场偏冷。▸原文引用 (6)00:00:12 - 00:00:18字幕 ↗这个今天呢， 整体的成交量还在1.44万亿左右啊， 这个昨天齐实也是1.44万亿啊，00:00:45 - 00:00:49字幕 ↗包括这个呃港股的一部分的量能啊。 这个那今天的1.4万亿是市场真的是偏冷的啊， 偏冷的这个后面我们会跟大家来聊啊，00:07:57 - 00:08:12字幕 ↗就是我们现在的价格到了年限以下的时候， 我们从7月份的大概是2.6万亿到2.7啊， 32.6万亿到2.7万亿的这样的一个日均成交啊。 到现在1.4万亿这样的一个日成交额啊， 大概缩了40%到分之60， 然后我们的又跌到了年线以下，00:36:20 - 00:36:25字幕 ↗这是今年的最低量啊， 今年的最低量从3.94到1.41万亿， 量能萎缩了64%。00:36:30 - 00:36:46字幕 ↗今天是1.45万亿啊， 距离今年的地量只多了今年的地量是多少？ 1.41嘛， 只多了400多亿啊。 400多亿。 那我们看月月度的日均， 1月份的月度月日均是3万亿5月份的是3.17万亿， 这是今年的峰值。00:37:07 - 00:37:20字幕 ↗是1.58万亿啊， 1.58万亿， 从5月到10月五个月的时间， 日均成交额从3.18万亿掉到了1.59万亿， 正好腰斩啊， 跌了50.1%啊， 50.1。

沪深300今天创年内新低，深成指创年内收盘新低，创业板指同样创新低；10月15号指数最低摸到3674并跌破3741；沪深300回撤17.9%，创业板指与科创五零回撤近40%，北京五零回撤38%；指数跌13%，不少账户跌30%~40%；港股恒科今天又跌，跌至今年最低点附近。▸原文引用 (8)00:02:48 - 00:02:57字幕 ↗10月15号的时候。 那这个指数最低摸到了36743674现在大家又开始聊到底要不要回到3000了啊， 3000了啊，00:03:04 - 00:03:18字幕 ↗指数跌了13%， 很多的朋友们账户跌了30%~40%啊。 我觉得到底是一个什么样的盘面的情况？ 量能为什么会萎缩成现在这个样子啊？ 那3741破了啊， 我们一直说在7月20号的时候，00:03:28 - 00:03:36字幕 ↗都被护盘资金拉起来了， 那结果在15号的时候啊， 跌破了三千七四幺， 触跌触到了最低点的3674啊。 那这个位置破了之后，00:05:15 - 00:05:20字幕 ↗哎什么市啊是20%啊， 现在沪深300回撤了19%啊， 17.9啊， 17.9。 我们当然是算的算法呢，00:05:31 - 00:05:38字幕 ↗但是创业板指跟科创五零回撤了将近40%了啊， 回撤了40%了， 北京五零也回撤了38%了啊， 所以呢。00:22:31 - 00:22:45字幕 ↗其实从今天的角度讲呢， 沪深300今天齐实创了年内的新低。 啊年内的新低， 呃， 这个深成指啊， 深圳的成指呢也创了年内的收盘的新低， 创业板指也是啊， 所以其实这是今天比较魔幻的这个地方啊。01:36:19 - 01:36:20字幕 ↗港股的问题呢， 首先港股呢是一个爹不亲娘不爱的东西啊，01:37:14 - 01:37:19字幕 ↗当时恒科去年11月12月份的时候涨得还可以啊， 涨得还可以， 那到现在已经今天又跌了嘛， 今天又跌了， 应该已经跌到最今年的最低点了吧， 差不多了啊。

今天是杀权重状态，银行、保险、券商都在跌，红利也遭砸；医疗美容、消费电子等过去几个月被砸得最狠的成长股上涨；军工走强两天后今天走弱，机器人这两天走强，PCB涨两天又跌，板块快速轮动、轮动均为暂时。▸原文引用 (6)00:22:52 - 00:23:17字幕 ↗那其实今天到底市场到底是一个什么样的形态呢？ 包括银行保险券商啊这些都在跌啊， 都是一些沪深300的一些压舱石和一些权重啊权重， 这也是过去两年的所谓的大金融， 再加上红利行情的一些核心资产， 那今天涨的是谁？ 今天涨的是医疗美容啊， 涨的是消费电子啊， 这些等等等等啊这是。 过去啊， 过去的几个月被砸得最狠的那批的成长股， 那其实在这个过程之中，00:23:38 - 00:23:47字幕 ↗军工走强了两天啊， 结果呢。 这个军工走强两天之后， 今天又走弱了啊， 走弱了。 然后呢， 这个这两天的机器人又走强了。00:23:53 - 00:23:58字幕 ↗因为现在只要量能跟不上， 所有的板块的轮动都是暂时的啊， 都是暂时的。00:24:15 - 00:24:16字幕 ↗后妈是靠不住的啊， 今天红利砸砸， 对对，00:31:59 - 00:32:06字幕 ↗今天呢就是一个所谓的杀权重的一个状态啊， 杀权重的一个状态呃， 市场快速轮动啊， 这就是现在市场市场在没有量能的情况下就是快速轮动。00:32:32 - 00:32:37字幕 ↗然后呢， 这个后来PCB又开始涨两天啊， 后来PCB又跌了啊， 就是它就是这样快速轮动，

市场情绪处于冰点、信心与资金量萎靡，今年赚钱效应非常差；从年初到上周五宽基指数基本全为负收益，仅红利翻红，上周四只有科创50涨1%点几；今年权益类基金百分之六十几亏损；上周新成立主动偏股基金规模仅0.16亿（1600万）。▸原文引用 (7)00:16:37 - 00:16:40字幕 ↗现在市场就是一个很萎靡啊。00:16:44 - 00:16:50字幕 ↗其实也不为过啊， 我想无论是大家的冰点。 还是机构的冰点， 还是机构的信心的萎靡， 资金量的萎靡，00:19:39 - 00:19:48字幕 ↗从现在的角度讲， 今年的赚钱效应是非常差的啊， 赚钱效应是非常差的。 今年的整体指数在周五的时候， 呃， 红利是翻红了啊， 红利是翻红了，00:19:54 - 00:19:59字幕 ↗这个今天我倒没有统计啊， 大概率呢是反正基本上是全是负的啊， 所有的指数全是负的啊从。00:20:06 - 00:20:15字幕 ↗上周四的时候呃， 今年的指数到上周四只有科创50是1%点几啊， 其他的宽基指数全是负值啊， 全是负值，00:20:28 - 00:20:32字幕 ↗这个是一个大多数的行为， 今年的权益类的基金百百分之六十几全是亏的啊， 全是亏损的，00:49:52 - 00:50:08字幕 ↗上周新成立的主动偏股的基金的规模。 上周啊， 新成立的主动偏偏股的基金的规模。 是0.16亿啊， 只有0.16亿是。 1600万啊，

杠杆资金持续撤退，融资余额从2026年的6月25号的3万亿降至10月19号的2.45万亿，减少5497亿、降幅18.3%，相当于把今年以来的入场的杠杆资金全部洗出去。▸原文引用 (3)00:44:06 - 00:44:10字幕 ↗就是现在的杠杆资金在不断的回调， 那杠杆资金现在撤了大概5500亿啊， 5500亿， 这是对于市场的整体的风险偏好一个最重要的，00:45:14 - 00:45:23字幕 ↗赚钱就来不赚钱就走。 那从2026年的6月25号， 沪深两市的融资余额最高到了3万亿。 这样的一个水平。00:45:28 - 00:45:54字幕 ↗这是一个历史级的杠杆水平。 到了10月19号降到了2.45万亿啊， 其中融资融资余额是2.42啊， 这个融券大概是多少啊， 从3万亿呢到了2.45万亿， 少了5497亿啊， 降幅是18.3%啊， 不8.3啊， 5500亿。 是个什么概念呢？ 就相当于把今年以来的入场的杠杆资金全部洗出去了。

市场此前预期金融街论坛会降准降息，但潘公胜行长仅宣布利率调整及利率锚挂钩等政策调整，属于边际降息，对市场并没有实际性作用。▸原文引用 (1)00:01:30 - 00:01:58字幕 ↗我们说这个有一种传言， 市场传言说这个金融街论坛啊里面会降准降息啊， 降准降息那。 金融街论坛呢， 确实这个潘公胜行长呢也宣布了一些包括利率调整的， 包括利率锚的一些挂钩的一些政策的调整啊， 这些呢是有一些边际降息的。 降息的概念的， 但是呢， 其实对于市场而言并没有什么实际性作用啊。 大家其实也看到这两天市场的整体表现了， 那后面市场到底怎么走啊？

10月19号国家统计局公布三季度数据，前三季度GDP同比增长4.6%，进出口总额同比增长18%，九月份工业增加值增长5.5%，但1~9月份社会消费品零售增长仅1.1%，内需非常冷清；经济结构失衡使资金只能在出口链和AI算力链找业绩，这些股票占A股总市值比重有限、容纳不了资金，导致成交量上不去。▸原文引用 (3)00:38:46 - 00:38:57字幕 ↗为什么呢？ 10月19号的时候呢， 国家统计局呢公布了三季度的数据， 前三季度的GDP同比增长呢4.6%啊， 4.6这个方向是好的， 但是呢，00:39:03 - 00:39:30字幕 ↗什么问题呢？ 就是前三季度的进出口的总额同比增长了18%， 九月份以上的工业增加值呢， 增长了5.5%， 但是。 1~9月份的社会消费品零售增长只有1.1%啊1.1， 出口18.8%。 消费。 1.1 这就说明呢， 说明内需。 非常的非常的冷清啊， 非常的冷清啊，00:39:52 - 00:40:34字幕 ↗然后呢一条腿在拖着整个的经济数据啊， 经济数据这个结构对股市说明了什么呢？ 就是说。 你现在呢， 只能在所谓的出口链跟AI算力链里面去找业绩了， 你没法在一些传统里， 传统里在消费里去找的东西啊， 而出口链跟AI的这些股票。 加在一起占A股的总市值的比重是非常有限的， 容纳不了这么多资金。 所以资金只能在少数的几个赛道里不断地来回地挤， 挤完之后发现没有下面一个赛道来接力了， 就撤了。 这就是成交量上上不去的第一个原因， 就是不是没钱， 而是没有足够多的赚钱的方向来容纳这些钱啊， 容纳增量的钱啊。 包括这个最近啊这段时间啊，

美国9月份CPI和PPI全面超预期，核心数据也超预期，海外利率高企，10年期美债已超过5%，对市场形成压制，尤其压制AI叙事。▸原文引用 (3)00:42:20 - 00:42:38字幕 ↗这个第二个呢就是现在海外利率的问题啊， 现在海外利率确实非常的呃非常凶啊， 这个部分呢确实哎呀对市场的影响呢也会非常的多啊。 包括9月份CPI跟PPII美国啊， 我就说美国啊， 全面的超预期了啊， 全面的超预期， 无论是整体的CPI和PPI还是核心的这些都是超预期的。 那其实对于市场的整体的压制啊，00:43:11 - 00:43:20字幕 ↗那外部的这些利率的原因， 确实是现在压制了现在的所谓的AI叙事的一个很重要的因素啊因素， 这是第二个问题， 这是一个海外的问题，00:43:36 - 00:43:38字幕 ↗当然可以买啊。 你说10年期现在已经超过5%了啊， 这个资产不好吗啊对不对啊，

沪深两市融资余额从2026年6月25号的3万亿降至10月19号的2.45万亿，减少5497亿、降幅18.3%，相当于把今年以来入场的杠杆资金全部洗出；亏钱和害怕驱动杠杆资金撤离，融资盘有平仓线、被动去杠杆，最活跃的资金被杠杆干掉，是市场缩量的第三个原因。▸原文引用 (4)00:45:14 - 00:45:54字幕 ↗赚钱就来不赚钱就走。 那从2026年的6月25号， 沪深两市的融资余额最高到了3万亿。 这样的一个水平。 3万亿出头啊， 这是一个历史级的杠杆水平。 到了10月19号降到了2.45万亿啊， 其中融资融资余额是2.42啊， 这个融券大概是多少啊， 从3万亿呢到了2.45万亿， 少了5497亿啊， 降幅是18.3%啊， 不8.3啊， 5500亿。 是个什么概念呢？ 就相当于把今年以来的入场的杠杆资金全部洗出去了。00:46:04 - 00:46:17字幕 ↗就相当于对应今年年初了， 所以今年靠杠杆加起来的钱现在基本上全部清零了啊， 全部清零了， 那杠杆资金为什么要撤。 两个原因嘛， 第一个亏钱， 第二个害怕嘛对吧？ 我觉得大家一直今天在直播间里，00:46:40 - 00:46:56字幕 ↗对吧？ 因为融资盘当然融资盘跟大家的这个自有资金还有区别， 因为融资盘有平仓线啊， 有平仓线跌到一定程度他必须要卖啊， 这叫被动去杠杆。 被动去杠杆， 被动去杠杆呢， 他只看估值啊， 他不看基本面啊， 他就因为他有一个担保比例的问题啊， 所以就是明明。00:47:03 - 00:47:18字幕 ↗为什么呢？ 就是因为有些人在被强平啊， 强平这是缩量的第三个原因啊， 也是这个比较直接的原因， 就是这个市场上面最活跃的那批钱被自己的杠杆给干掉了啊， 给杀死了。 这是第三个原因啊，

上周新成立主动偏股基金规模仅0.16亿（1600万），放在2020年到2021年只是一天零头；今年宽基指数收益转负、赚钱效应消失，正反馈转为负反馈，新基金发不出去、存量基金遭遇赎回，缺乏增量资金，市场继续跌。▸原文引用 (4)00:47:32 - 00:47:45字幕 ↗我说了这个点可能大家没有听清呃， 我告诉大家今年其实在上周四啊到周五吧， 到周五基本上已经没有。 指数宽基指数是正收益了啊， 没有宽基指数是正收益了。 周五应该是红利转正了，00:48:09 - 00:48:13字幕 ↗赚钱效应没有了。 那所有的正反馈就变成了负反馈， 什么意思呢？00:49:30 - 00:50:17字幕 ↗没人再晒收益了， 新买新的基金发不出去了， 甚至有一些人在不断地在赎回一些之前买的基金了， 没有增量资金进场了， 市场继续跌啊， 这就是叫做负反馈啊， 这就是叫做负反馈。 那我觉我给大家再分享几个关于一些基金的一些数据啊， 基金的数据大家就理解这个负反馈到底是个什么东西啊， 上周新成立的主动偏股的基金的规模。 上周啊， 新成立的主动偏偏股的基金的规模。 是0.16亿啊， 只有0.16亿是。 1600万啊， 这个数字放在。 2020年到2021年， 那就是一天的零头啊， 一天的零头啊。 那我们其实看到一个很重要的点就是央行是在放水的啊，00:52:35 - 00:52:41字幕 ↗所以现在的赚钱效应的问题， 这是一个大问题啊， 没有赚钱效应市场是好不起来的啊， 好不起来的， 那这是第四个。

M2同比增长7.2%，央行在放水，但资金停留在银行体系内、理财和存款，没有流到股票账户；货币宽松传导到股市需要赚钱效应，当前A股赚钱效应非常差，不能指望存款边际进入股票市场。▸原文引用 (2)00:50:17 - 00:50:50字幕 ↗一天的零头啊。 那我们其实看到一个很重要的点就是央行是在放水的啊， M2啊， M2这个数字啊， 是同比增长了7.2%的， 但股市没有水。 为什么？ 为什么是这样？ 因为现在水全都是在银行的体系内里了， 在理财里了， 在存款里了， 没有流到股票的账户里。 货币的宽松传导到。 股票市场是有一个赚钱效应在的， 如果没有赚钱效应。 大家凭什么把我的真金白银，00:51:25 - 00:51:40字幕 ↗我们看到啊， 我们看到现在的现在的这个A股市场的股票效应， 就赚钱效应是非常的差的， 在这样的情况下， 我们是不能指望着更多的。 存款能够边际地进入到股票市场的， 那很多的朋友说啊，

今年全球市场资产（美股、韩国、日本、A股、港股）二季度加速上涨、三季度开始杀跌，海外修复情况与国内不同。▸原文引用 (2)00:42:41 - 00:43:01字幕 ↗那其实对于市场的整体的压制啊， 我想无论对呃当然大家也知道因为我们周一的时候内部讲了一下， 就是今年的全球市场的资产的情况， 其实美股韩国日本呃A股和。 那港股其实都出现了所谓的二季度大家加速上涨， 三季度开始杀跌的这样的一个情况啊， 但是呢，00:43:06 - 00:43:10字幕 ↗这个这个呃， 可能国外的整体的修复情况跟我们不一样啊不一样啊， 这个我们就不多说了啊。

某队今年没有指数KPI，KPI是预防系统性风险、提供市场流动性，不为指数点位负责；因此3741、3700等点位跌破后某队并未护盘，市场不应把希望寄托在某队身上。▸原文引用 (1)00:20:59 - 00:21:52字幕 ↗某队今年是没有指数KPI的。 啊， 大家不要认为某队是拉指数的， 今年一定要打破这个幻想啊。 某队今年的KPI是预防系统性风险， 叫做啊提供市场流动性。 某队不为指数负责啊， 就是你譬如说他非要回到3800或要回到3900， 某队是没有这个考核的啊。 所以某队只在你， 比如说我们认为在7月20号的时候跌破跌到了3741。 那10月份的时候又两次跌到三千七四幺被某队拉起来了。 那现在突然我们先发现， 哎现在已经跌破三千七四幺了， 只在37000上面还在那里挣扎的情况下， 你就会发现某队根本对于指数根本不care啊不care。 所以大家不要把希望寄托在这个啊这些这个某队身上好不好啊？

沪深300前瞻市盈率约10.98倍，10年期国债收益率仅1.65，股债性价比处于历史极端便宜水平；但便宜不代表会涨，市场缺的是确定性增量资金和新故事。▸原文引用 (2)00:08:39 - 00:09:06字幕 ↗但是底部区域跟底部这是一个完全不同的两件事儿啊。 因为我们其实看到现在沪深300的一个市盈率， 包括向前的市盈率呢， 是这个前瞻市盈率啊， 大概是10倍左右啊， 10.98倍左右啊。 那现在我们看到10年期的国债只有1.65啊， 这个股债的性价比啊， 放在历史上也是非常的极端的便宜， 是非常便宜的， 但是。 便宜。 不代表就要涨， 大家理解了没有？ 所以我告诉大家，00:09:35 - 00:09:46字幕 ↗去加重你的风险偏好的这样的一个时间点啊， 现在市场缺的不是便宜这个概念， 现在市场缺的是确定性的增量资金。 和一个新的故事， 新的故事到底在哪儿？ 到底在哪儿？ 我们认为原来认为觉得觉得这个所谓的这个这个这个叫什么呃，

当前政策进入框架期，以制度改革等慢变量为主，不是降准降息式的刺激期；市场期待的是降50个基点、降息20个基点、平准基金入市、印花税减半等立竿见影措施，政策的高框架与市场的高期待出现重大错位，市场不买账，成为市场涨不起来的原因之一。▸原文引用 (6)00:54:59 - 00:55:03字幕 ↗其实现在政策呢进入到了框架期， 什么叫框架期呢？ 就是。00:55:07 - 00:55:17字幕 ↗框架改革啊， 我给你一个大框架啊， 它不是一个刺激期啊， 刺激期就是我真金啊， 我说哎今天降准降息啊， 这是强刺激啊。 我今天改变我们的方法啊，00:55:40 - 00:55:56字幕 ↗一些真正对市场的强刺激状态啊， 那更多的呢， 因为政策本身呢都是一些慢变量， 它对于市场的整体的刺激， 它是需要慢慢地慢慢地去发酵的， 它是一些制度性的一些变革啊， 它不会对市场形成一个立竿见影的市场的调整的。 这是第六个问题。00:56:00 - 00:56:16字幕 ↗我之前一直在说， 现在市场需要的是你降50个基点、 降息20个基点， 平准基金入市、 印花税减半这样立竿见影的东西， 你现在跟我讲什么利率锚改变。 市场根本不在意这些问题， 市场不买这个账。 不买账， 你说要进行强监管，00:56:41 - 00:56:50字幕 ↗的这种高屋建瓴。 和市场的高期待。 出现了一个很大的错位啊。00:57:14 - 00:57:25字幕 ↗这个这是第六个原因啊， 就是关于政策的高框架和市场的高期待之间出现了一个重大的错位啊， 重大的错位， 所以所以市场涨不起来吧， 涨不起来了， 还有第七个原因是什么呢。

今年量化规范持续推进，交易所服务器搬出、每秒300笔以下限制等使高频量化换手下降；游资因违规减持、操纵市场处罚而收手，机构观望，交易结构发生变化。▸原文引用 (1)00:57:28 - 00:58:30字幕 ↗就是我刚才说的机构躺平。 游资收手， 量化降频啊， 量化降频啊， 这就是交易结构本身发生的一些变化。 今年呢， 其实对于量化的整体的这个规范一直是在推进的啊， 包括像刘刘刘教授一直也在呼吁关于取消量化的一些优势啊等等等等， 其实还是起了一定的作用的啊。 这个我们看到一些这个交易所的服务器呢， 也从这个交易所里搬出来了啊等等啊， 包括取消了所谓的每每秒300笔的这样的一些这个这个啊限制啊， 不是设立了啊， 每秒300笔以下的这样的一些限制啊。 就是量化策略的很多高频量化的换手其实是在下降的。 游资呢， 今年呢， 其实也是在进行了一定的处罚的啊， 包括一些什么违规减持啊， 还有一些操纵市场啊， 这样的一些处罚。 那敢死队少了， 机构呢， 呃， 我当时也跟大家说了， 保险机构现在基本上也不能说他躺平吧， 保险机构在观望啊， 在观望， 市场现在在一个弱势。

今年IPO和再融资特别猛，长鑫、宇树等大票上市产生虹吸效应，从其他资金中抽血；10月有2950亿股票解禁，相当于每天消化150亿潜在抛压，虽不致命但持续给市场压力。▸原文引用 (4)00:52:46 - 00:52:58字幕 ↗就是让量能上不来的点， 那第五个让量能上不来的点是什么呢？ 就是IPO和再融资啊， 这个部分是今年是特别的猛的， 这个部分其实很多的人都在回避这个话题啊，00:53:13 - 00:53:25字幕 ↗我们这条后面的路啊才能走得更好一些啊。 今年的7月27号的长鑫啊， 长鑫呃这个这个超过了工商银行啊， 当时这个市值一哥对吧， 然后后面的这个宇树啊， 8月19号的宇树啊这个。00:53:31 - 00:54:21字幕 ↗但是呢， 它有一个所谓的虹吸效应， 在一个没有大量的存量这个增量资金进场的市场里， 一个大票上就要吸走一大块血啊， 吸走一大块资金啊。 我们不能说吸走一大块血好吧， 吸走一大块资金啊， 那他就会从其他的一些资金里去把它舀出来啊。 舀出来到了这样的一个， 而且还有一个很重要的一个解禁， 解禁的问题， 我再提醒大家一点， 10月份是有2950亿的股票解禁啊解禁， 这些解禁会不会对市场形成新易轮的压力， 大家要有所。 谨慎地看待好吧， 10月份有2950亿的股票解禁啊， 解禁相当于。 呃， 相当于每天要消化150亿的抛压啊。00:54:28 - 00:54:48字幕 ↗对于一个1.4万亿的市场而言， 一个月有将近3000亿的股票解解禁， 相当于我每天要消化150亿的潜在的抛压， 这个抛压。 不致命。 但是他会持续地给你压力啊， 持续地给你压力啊。 这是第5个问题， 关于IPO和解禁的一些问题啊， 还有再融资的一些问题啊。

很多保险公司偿付能力堪忧，二级市场不好会让保险公司的风险暴露，偿付能力出问题。▸原文引用 (1)01:32:18 - 01:32:45字幕 ↗但是后面半句我是说过的， 如果资本市场二级市场不好的情况下， 会让很多金融机构的风险都暴露出来啊， 因为大家要知道， 保险公司的很多保险公司的偿付能力是非常堪忧的。 偿付能力是什么意思？ 就是很多保险公司的风险其实并不小啊， 并不小那。 当二级市场不好的时候， 很多保险公司的偿付能力都会出问题啊， 就风险问题， 那到最后怎么收场呢？ 这就是很重要的问题。 你问我怎么收场？

机构年底对高位板块肯定会减仓，12月有季节性因素，市场应保持一定的防守姿态。▸原文引用 (1)01:53:15 - 01:53:38字幕 ↗去联系一下呃。 呃对这个呃机构年底肯定会减仓的啊， 就一些高位肯定会减仓的。 所以呢到了12月份的时候， 呃大家还世宝持一定的防守姿态， 我觉得是更合理一点的啊这个到了12月底的时候， 因为它有一个季节性的问题啊， 它有一个季度就是每个月啊， 我们其实在内部的时候，

10月26号到29号五中全会主题是从严治党，不是经济工作会议；中央经济工作会议要到12月上旬；美联储27号到28号、12月8号到9号两次议息，主流预期10月不动、12月再加一次；10月18号APEC等外围不确定性消化后，市场可能有一波反弹或反转。▸原文引用 (2)00:17:38 - 00:18:03字幕 ↗如果被这个叫什么啊， 10月26号呢到29号呢是五中全会。 五中全会的主题是从严治党， 它不是经济工作会议， 大家不要搞错了啊， 那中央的经济工作会议要到12月的上旬， 美联储是27号到28号， 12月8号到9号有两次的议息会议。 那市场主流预期是10月份不动， 12月份再加一次啊， 所以真正现在或者近期这个阶段能给市场托底的。00:18:46 - 00:19:27字幕 ↗那你说为什么10月18号啊， 10月18号也是APEC会议啊， APEC会议为什么是10月18号， 因为那个时候的很多的外围的不确定性。 都被消化掉了啊， 消化掉了， 包括呃五中全会结束了啊， 包括这个美国的10月份的议息会议结束了啊， 包括这个10月3号的美国的中期选举结束了啊等等等等啊， 这些外部的不确定性就纷纷落地了。 落地了之后， 市场有可能会存在的一波啊， 反弹也好反转也好， 那个时候我们只能去看市场的整体表现啊， 就是当时呢按照技术分析啊， 会有这样的一个判断好吧。

近期能给市场托底的是三季报业绩和年底估值切换（春季躁动预期）；三季报窗口可能出现剧烈分化，等三季报等不确定性解决后市场可能出现一波像样反弹。▸原文引用 (3)00:18:03 - 00:18:19字幕 ↗12月份再加一次啊， 所以真正现在或者近期这个阶段能给市场托底的。 就是三季报的业绩。 和年底的所谓的估值切换啊， 估值切换就是我们所谓的啊， 期待的春季躁动啊， 春季躁动那。00:27:04 - 00:27:09字幕 ↗尤其马上要到三季报的窗口了， 三季报的窗口有可能会出现一个剧烈分化的状态啊。01:38:21 - 01:38:37字幕 ↗APEC会议啊， 很多外部内部的一些不确定性啊， 还有10月中下旬的三季报。 三季报这些问题都解决了之后呢， 市场可能会出现一波像样的啊， 像样的市场的反弹啊反弹啊这个时间点呢， 我认为大家呢不要为了反弹而博反弹。

吴主席公布今年上半年上市公司净利润3.6万亿、同比增长19.5%，年内分红回购合计2.1万亿，是同期IPO和再融资的2.7倍，A股第一次给股东的钱超过从股东手里拿的钱，正从融资市转向投资市；但全A利润增速18.6%是整体法计算，中位数仅0.82%，增长集中在少数公司，导致指数跌得少、个股跌得多。▸原文引用 (3)01:06:31 - 01:07:22字幕 ↗这个那我就不这个这个呃反正大家都相对比较谨慎吧啊。 然后呢， 就是吴主席呢给大家呢也讲了一个官方的一个数字啊， 就是今年上半年上市公司的实现的净利润是3.6万亿， 同比增长了19.5%啊， 年内的分红回购合计是2.1万亿啊， 是同期IPO和再融资的2.7倍。 嗯， 这是什么概念呢？ 吴主席想跟大家表达的是什么呢？ 就是A股上第一次给股东的钱超过了从股东手里拿出来的钱啊， 就是吴主席想告诉大家， 现在从融资市。 逐步在往投资市进行转移啊。 但是有一个很重要的问题， 我要跟大家我们来抛出来给大家看啊。 就是我们现在看到的盈利是很好的对吧， 盈利增加了19.5%， 分红回购2.1万亿，01:08:28 - 01:09:09字幕 ↗股价会跌啊。 第一个呢， 就是关于18.6呢， 这个就是盈利增速啊， 盈利增速上市公司全A的盈利增速18.6。 当然我们不是我不是带着大家抒发情绪啊， 这个我们是一个专业的这个这个财经直播啊， 我不是带着大家去抒发情绪啊， 这个我们跟大家来找一些依据啊， 就是跟大家来分析一下限在市场的情况， 为什么都在向好， 但是数据向好， 但是股价在跌。 首先我们要看到关于全A的规模净利润就是利润啊， 我们就哎就比如说就是利润， 全A的上市公司的利润同比增长了18.6%， 这个18.6是一个整体法计算啊。01:09:55 - 01:10:32字幕 ↗如果我们按中位数算啊， 就是盈利的中位数算全部A股的。 利润的同比增速。 只有0%点巴巴啊， 0.8啊， 0.820.82， 那18.6和0.82差了22倍， 22倍这意味着什么呢？ 意味着利润增长基本上全都集中在少数的公司上。 一半以上的公司的利润是零增长甚至负增长啊， 这也就是为什么说指数跌得少， 个股跌得多啊。 一方面因为指数是一个加权平均啊，

保险资金、公募基金等机构资金的投资负责人对后市并不乐观；保险资金在观望、不急于进场，认为市场可能还有一跌。新增资金也在观望，因为市场没有企稳，因此建议不要过于乐观。▸原文引用 (5)00:10:05 - 00:10:16字幕 ↗呃， 保险资金其实都在观望， 都在观望， 新增资金都在观望。 啊， 都在观望， 为什么呢？ 因为市场没有企稳啊。 市场没有企稳这个所以呢， 我建议大家不要过于乐观，00:10:28 - 00:10:38字幕 ↗但是我跟所有的大的机构资金的负责人聊完之后， 我并不觉得大家的有多么的乐观啊。 这个我可以跟非常确切地跟大家讲啊，00:10:51 - 00:11:12字幕 ↗也许有他技术的分析也好， 我告诉大家的是， 现在所有的机构的资金的动态。 啊， 现在从保险机构而言， 从公募基金而言， 还有一些这个呃一些其他机构吧， 其他机构的一些观点而言， 呃一些投资的负责人的观点而言呢， 因为我们一直在在交流的过程之中啊， 大家并没有对后市特别的乐观。 所以我告诉大家一点是什么，00:52:03 - 00:52:08字幕 ↗保险现在都在观望。 都不急于进场啊， 这个我们内部的很多的朋友们记得啊，00:52:19 - 00:52:29字幕 ↗当时我就在内部告诉大家， 我说我周围的保险公司的管权益投资的这些朋友们。 都不愿意进啊， 都认为市场可能还有一跌啊， 还有一跌， 那果不其然啊，

历史缩量样本显示，未来20个交易日市场上涨概率仅38%、收益中位数负的2.56%，未来5个交易日有六十几概率继续下跌。

市场大概率已到底部区域但并非底部，缺乏增量资金下将长期磨底。

今年还有行情，待10月份的加息、11月3号中期选举、11月18号APEC会议及10月中下旬的三季报等利空落地后，市场可能出现一波像样反弹。

在量能起不来、没有增量资金的情况下，任何反弹都只是脉冲性的反弹，市场不会有持续性行情，也不可能持续走强。

年底机构肯定会在高位减仓，12月市场面临季节性压力。

不能完全说3674是不能突破的铁底，若市场继续走弱、原油继续走强，可能对市场形成再一度压力。

政策目前处于框架期、均属慢变量，不会立竿见影，市场涨不起来。

当前应保持谨慎，以观望为主，不要急于抄底；量能起不来时，所有拉升反弹都不构成抄底契机，也不应借此加重风险偏好；等市场把底部走出来后，再逐步提升仓位与风险敞口（不主张加杠杆），这样更稳妥。▸原文引用 (2)00:09:07 - 00:09:35字幕 ↗所以我告诉大家， 包括我们在我们内部一直从上周一我就开始告诉所有的人啊， 是上周一还有还是上上周一， 上上周一10月份基本上回来之后的第二周， 我就告诉大家不要抄底， 不要抄底啊， 不要抄底， 量能起不来， 所有的拉升反弹。 都不是你抄底的契机都不是你。 去加重你的风险偏好的这样的一个时间点啊， 现在市场缺的不是便宜这个概念，00:11:23 - 00:11:42字幕 ↗但是我建议大家在现在这个时间节点， 一定还保持一个相对谨慎的态度来观望它， 不要急于抄底啊， 等市场把底部走出来。 再逐步地去加加你的杠杆呀， 哎， 不要我面不加杠杆啊， 不加杠杆啊， 就是加你的一些风险， 加你的仓位也好啊， 这样相对的呢更稳妥一些啊。

建议当前账户仍以对冲的结构来面对市场，等市场底部走出来之后再做调整。▸原文引用 (2)01:39:03 - 01:39:14字幕 ↗现在呢， 用更好的姿态就是首先我建议你的现在的账户仍然是要以对冲的。 结构来面对现在的市场的， 等市场的底部走出来之后， 什么叫市场底部走出来？ 量能温和地放大。01:39:24 - 01:39:45字幕 ↗下一个就是3800。 真正的站稳了380038503900之后。 啊， 站稳了3800之后， 我们再说逐步的你去放开你的一些这个科技的仓位， 啊可以可以这个多一点科技仓位， 用这样的调仓位的形势去面对市场， 而不是单压的形势去面对市场， 否则你这个这一路走得很辛苦啊。

现在不宜上很高的仓位；仓位很低的人可以放很小的仓位，跟着护盘资金一起买一点问题不大，但当前时点重仓性价比不好。▸原文引用 (1)02:08:48 - 02:09:03字幕 ↗你如果现在的仓位很低， 你可以放一个很小的仓位去去去跟着啊， 跟着护盘资金一起买一点问题也是不大的。 但是你不要上上很高的仓位， 在现在这个时间点是性价比不好好吗？ 啊，

到12月份机构年底会在高位减仓，届时大家仍应保持一定的防守姿态，这样更合理。▸原文引用 (1)01:53:15 - 01:53:36字幕 ↗去联系一下呃。 呃对这个呃机构年底肯定会减仓的啊， 就一些高位肯定会减仓的。 所以呢到了12月份的时候， 呃大家还世宝持一定的防守姿态， 我觉得是更合理一点的啊这个到了12月底的时候， 因为它有一个季节性的问题啊， 它有一个季度就是每个月啊，

银行、保险、券商等大金融权重当日集体下跌，属于沪深300压舱石品种；医疗美容、消费电子等前期跌幅最深的成长股当日上涨。▸原文引用 (1)00:22:52 - 00:23:17字幕 ↗那其实今天到底市场到底是一个什么样的形态呢？ 包括银行保险券商啊这些都在跌啊， 都是一些沪深300的一些压舱石和一些权重啊权重， 这也是过去两年的所谓的大金融， 再加上红利行情的一些核心资产， 那今天涨的是谁？ 今天涨的是医疗美容啊， 涨的是消费电子啊， 这些等等等等啊这是。 过去啊， 过去的几个月被砸得最狠的那批的成长股， 那其实在这个过程之中，

军工板块在连续两日走强后当日转弱；机器人板块近两日走强。▸原文引用 (1)00:23:38 - 00:23:47字幕 ↗军工走强了两天啊， 结果呢。 这个军工走强两天之后， 今天又走弱了啊， 走弱了。 然后呢， 这个这两天的机器人又走强了。

红利板块当日出现回调，但7月以来累计表现较强，上周五红利指数年内收益转正。▸原文引用 (3)00:24:15 - 00:24:18字幕 ↗后妈是靠不住的啊， 今天红利砸砸， 对对， 红利不是说不跌啊，00:26:47 - 00:26:50字幕 ↗增加红利啊。 红利从7月份以来一直都涨得很好啊， 对不对啊，01:43:47 - 01:43:51字幕 ↗这个周上周五的时候红利指数全年是转正了啊， 哎， 是上周五还是之前吧，

创业板指、科创50此前累计下跌三成以上、回撤近四成，当日盘中出现修复性反弹。▸原文引用 (3)00:04:56 - 00:05:05字幕 ↗那从现在的整体的表现上而言， 一些像创业板和科创50啊， 其实已经跌了， 和科创五零啊， 其实已经跌了百分之三十几了。00:05:31 - 00:05:36字幕 ↗但是创业板指跟科创五零回撤了将近40%了啊， 回撤了40%了， 北京五零也回撤了38%了啊，00:34:02 - 00:34:09字幕 ↗根本不在意这些事情啊， 所以包括今天的整体的市场的整体的修复啊， 就是有一些的一些科技啊， 创业板和科创50整体的修复呢， 它。

31个一级行业中仅6个行业能赚钱，商贸零售跌逾三成、汽车跌两成多、电力设备跌幅显著。▸原文引用 (1)00:40:37 - 00:40:50字幕 ↗包括这个最近啊这段时间啊， 31个所谓的一级行业里面， 这个像商贸零售跌了百分之三十几啊， 这个汽车跌了百分之二十几啊， 电力设备也跌了很多啊等等等等啊， 就是一个只有6个行业能赚钱的市场。

47天实弹演习与珠海航展等事件带动军工板块走强两天，但随后板块即转弱。▸原文引用 (1)00:23:29 - 00:23:45字幕 ↗市场不会有持续性行情的。 那前面两天这个因为我们所谓的军演啊， 实弹啊， 47天的实弹演习和这个珠海航展的一些问题啊， 军工走强了两天啊， 结果呢。 这个军工走强两天之后， 今天又走弱了啊， 走弱了。 然后呢，

油价升至110、美债利率升至5%以上，对科技板块形成持续压力。▸原文引用 (1)01:15:52 - 01:16:12字幕 ↗清洗了7成到8成了。 那外部观是什么？ 外部观就是关于油价， 现在油价又到110了对吧， 关于美债的利率， 美债的利率又到了这个五零几十年期5点几， 这个资产不香嘛对不对？ 确定性的每年5点几的收益放在手里不开心嘛， 对吧， 这个那其实对于科技这边都是压力啊都是压力， 那第三个确定性是什么。

个人贴息5万元的政策对地产实际影响有限，可能带动板块短暂拉升后很快再度萎靡。▸原文引用 (1)01:04:10 - 01:04:36字幕 ↗尤其像地产这种比较难做的这个部分啊， 有可能在一个阶段性， 比如说一个政策利好， 前面所谓的贴息的这个问题啊， 就一个人贴5万贴5万改变不了什么实际性的情况啊。 这个贴息的这些情况， 可能地产会拉了一波， 拉了一波之后， 可能很快又会这个萎靡下去啊， 就在这个过程之中， 你你你得去做好你的整个的， 对你的交易性的这个要求就会相对的比较高啊。

2月5万亿电网规划出台后板块曾上涨，但利润未兑现，电网设备随后跌回。▸原文引用 (1)02:04:10 - 02:04:31字幕 ↗啊， 你想电网设备这样的一个赛道上， 我们在2月份上涨了之后， 市场都会被它被证伪嘛， 也不是， 当然不是证伪啊， 就是说因为2月份的时候， 当时15的整体的规划， 5万亿的规划出来了之后那。 突然发现市场涨了一波之后， 突然发现利润没有兑现。 那电网设备又跌下去了， 跌下去了对吧？ 那你说机器人这个玩意儿，

特斯拉Optimus量产预期使机器人板块具备量产想象，但需等待量产确定性信号出现后再加仓。▸原文引用 (1)02:04:31 - 02:04:57字幕 ↗跌下去了对吧？ 那你说机器人这个玩意儿， 那现在有所谓的量产的这样的一些预期， 包括space呃不是特斯拉啊， 特斯拉也有包括所谓的那个Optimus啊， 要开始量产的这样的一些。 但是我建议大家呢， 要等到所谓的一些这个量产确定性的出现， 或者量产一些信号出现了之后， 再逐步地去加仓才更为稳妥啊， 不要真的不要把这个股票当做赌博在做，

券商经纪业务内卷、费差薄，叠加市场交易不活跃和自营收益不佳，券商业绩与股价承压。▸原文引用 (1)01:23:44 - 01:25:11字幕 ↗那我们来细数一下它这些业务今年到底能不能过得好。 第一个经济业务， 经济业务的内卷已经到了让你发指的阶段了， 对不对？ 呃， 券商交给。 交给交易所大概是万丰之0.85左右， 就是这个叫规费啊。 规费就是相当于呃相当于你比如说啊我举个例子呃， 我在你的这个市场进行交易， 呃， 我每收一块钱就要交给你0.85啊， 就是8毛5分钱啊， 就是这个意思啊那。 现在你想想你的交易， 你的手续费是多少？ 对吧， 很多朋友们可能只有0.0.9啊或者0.8， 所以0.85左右啊， 这个基本上券商在呃， 一些中小券商在这个经济业务上面的赚的钱是有限的啊， 有限的。 而且尤其是在市场不好的情况下， 市场不好的情况下， 你想一想， 那大家的交易又不频繁嘛， 那凭什么那能赚的经济经济费用多呢？ 这是第一个啊， 第二个呢就是他自营， 自营也是它的利润的很大的一块儿收益来源那。 市场不好， 他去哪儿有收益对不对？ 那这个问题我觉得他的业务都不好， 他的业绩在不断的下滑， 他的股价凭什么高， 你看我们刚才说全A的。 利润同比增长啊， 同比增长都到了16.8的情况下， 股价都在跌， 凭什么你的业绩在下跌的过程中， 你的股价要涨呢？