八叔不啰嗦
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板块总结（8）
AI16分
事件与资产 5市场知识 3引用时间 2
事件与资产 (5)▸
液冷行业今日市场表现总结链接
涉及：液冷
事实数据液冷这个方向表现不错。
逻辑：今天市场当中大家发现液冷这个方向表现不错。▸原文引用 (1)00:10:24 - 00:10:34字幕 ↗今天呢， 这个在今天的这样一个市场当中啊， 大家发现其实这个液冷这个方向呢， 这个表现不错啊。
液冷行业一季度业绩不达预期总结链接
涉及：液冷
事实数据液冷行业出现了大规模的业绩不达预期。
逻辑：大家都觉得液冷应该是爆发的，可是在今年一季度的时候，液冷行业出现大规模业绩不达预期。▸原文引用 (1)00:15:05 - 00:15:18字幕 ↗这也就导致了在今年的一季度的时候， 诶， 大家都觉得诶液冷应该是爆发的， 可是在今年一季度的时候， 液冷这个行业出现了什么呢？ 大规模的。 业绩不达预期。
国内加海外全面使用液冷，液冷进入从0到1释放阶段总结链接
涉及：液冷、超节点
事实数据国内加海外都开始全面使用液冷；液冷行业进入到从0~1的这样一个阶段，从0~1开始慢慢大规模释放的这样一个阶段。
逻辑：海外在使用液冷，国内之前没有使用；到超节点时候液冷不再是选配它就成为标配，因此国内也开始用了海外也用。▸原文引用 (2)00:15:59 - 00:16:34字幕 ↗第一个原因是因为。 就是我们国内啊， 就是国内加海外啊， 都开始全面使用液冷的。 啊。 之前的时候呢， 海外在使用， 但是我们国内并没有使用， 可是我们国内呢， 当到了超节点的时候啊， 啊三季度我们一直在讲三季度超节点释放， 但到了超节点时候， 液冷不再是选配他将他就成为标配了。00:16:36 - 00:17:00字幕 ↗液冷标配啊。 因此呢， 这种情况， 这就导致了什么问题呢？ 诶你现在海国内也开始用了， 海外海外也开始用了， 所以说液冷行业就进入到了从0~1的这样一个啊。 阶段啊， 从0~1开始。 慢慢大大规模啊释放的这样一个阶段。
中报验证液冷业绩环比好转，机构开始关注液冷总结链接
涉及：液冷
事实数据一些液冷厂商业绩相较于一季度环比出现了明显的好转；中报显现出来备货相对来讲比较积极；台系液冷厂商7月份营收数据出得很不错；机构开始关注液冷行业。
逻辑：之前一季度业绩低预期需要业绩验证，而目前正好是中报节点；业绩好转反向印证液冷行业从0~1业绩释放节点大概在Q2Q3开始大规模出货。▸原文引用 (3)00:17:08 - 00:18:49字幕 ↗还有另外一个点就是而且呢， 这个之前的时候啊， 之前的时候呢， 这个他是很多的液冷公司， 他是在一季度的时候业绩低预期， 在一季度的时候业绩低预期， 那么。 要打消掉市场对他的悲观的情绪， 那就需要什么问题呢？ 那就需要他进一步的业绩验证啊， 让大家看到诶， 他的业绩在慢慢的恢复， 或者说让大家大家看到什么呢？ 诶他的业绩层面哎。 没有太大问题。 是不是所以说他就需要新一个季度的业绩验证， 而目前正好是中报的这样一个节点， 而中报当中， 诶， 这个时候大家就看到了什么问题呢？ 诶看到了一些业绩厂， 一些这个液冷厂商， 它的业绩相较于一季度来讲， 诶， 环比出现了明显的好转， 出现了明显的好转， 那么这也反向的印证了什么问题呢？ 印证了， 哎这个液冷行业它本身正常情况之下， 它从0~1这个啊业绩开始释放的这个节点， 大概率就是在就是啊按照国内的这个进度， 因为之前的时候， 国内这边是基本上不用的， 海外那边还在还在慢慢的验证， 现在国内这边也要开始用了， 而国内的这个超节点业绩释放的这一个啊， 大规模开始建设的时间节点又恰好是在三季度啊3季度， 所以说他这个时间线上面来讲， 他就正好大概就是卡在啊， Q2Q3这个季度开始。 开始大规模的这样一个啊啊出货。00:18:54 - 00:19:44字幕 ↗那中报中报这个点呢啊。 又让大家看到了什么问题呢？ 诶， 他的他的备货非常的积极啊， 知道知道吧， 备货非常的积极啊。 当然还有还有第三个点是什么呢？ 还有第三个点呢， 是啊， 这个有一些液冷厂商啊， 他的的他看到了一些啊业绩的这样一个验证， 尤其是这个台系的一些厂商啊， 他的这个整个的这样一个7月份的啊， 就是台系的这样一个液冷厂商， 7月份的这样一个营收数据呢， 啊出的很不错， 再加上什么问题呢， 再加上近期我们国内的这样一个啊， 这个一些相关的这样一个液冷厂商的中报啊， 显现出来他们备货层面啊， 相对来讲是比较积极的啊。00:19:46 - 00:19:58字幕 ↗它是几个点啊， 几个点啊， 就共同催生了， 什么问题呢？ 哎， 共同催生了啊， 啊现在。 现在一些机构啊， 啊开始去关注啊， 液冷这个行业，
液冷竞争格局分散与毛利率压力总结链接
涉及：液冷
事实数据很多厂商选择做液冷，液冷厂商非常多，竞争格局相对分散；毛利率开始慢慢有所下滑；液冷量升但价难升。
逻辑：液冷是拼制造的行业，竞争厂商变多导致毛利率有一定压力；但液冷认证壁垒高，往后会向大厂集中。▸原文引用 (8)00:20:08 - 00:20:29字幕 ↗液冷呢， 它跟光模块也好， 跟PCB板也好， 它的这样一个缺陷在什么地方呢？ 它的格局， 竞争格局相对分散。 注意啊， 它的竞争格局相对分散啊， 为什么呢？ 因为它的壁垒不高。 它的壁垒不算很高，00:20:55 - 00:21:20字幕 ↗因此我们就发现了一个问题， 那就是什么问题呢？ 那就是大家会有看到整个液冷厂商， 他厂家厂商非常多。 啊。 这是厂商多， 那竞争格局非常的分散啊， 这个是啊这个。 啊， 液冷方面的这样一个问题，00:23:29 - 00:23:55字幕 ↗当然正是因为我们国内现在很多的这样一个厂商呢， 都想去做液冷， 因此导致了什么问题呢？ 因此导致了这个行业的这个毛利率啊， 毛利率呢， 它开始慢慢有所下滑。 啊。 它的毛利率有所下滑啊， 因为。 因为这个竞争的厂商开始变多了嘛。 啊是吧。00:23:57 - 00:24:05字幕 ↗毛利率开始有所有一定的这样一个啊。 有一定的这样一个压力啊。00:24:07 - 00:24:12字幕 ↗这一个点呢， 其实从整个的这样一个中报上面呢， 能够看的出来啊。00:24:38 - 00:24:52字幕 ↗他的的确确也拼技术， 但是他也非常拼， 什么问题呢？ 他非常拼你的制造能力啊， 他是一个拼制造的这样一个行业， 所以说诶， 当他的竞争厂商变多了之后， 他的毛利率呢， 是略有一定的这样一个承压的啊，00:24:55 - 00:25:13字幕 ↗其实液冷这个行业因为竞争变多， 这个时候呢， 它所获得的是什么呢？ 它所获得的是量升啊量升但是价难升注意啊， 价格是难升那。 价格是不容易涨涨价的啊，00:25:27 - 00:25:39字幕 ↗只能够说什么问题呢， 一这个整个的液冷行业， 它进入到了从0~1开始慢慢的啊， 开始大规模的这个走向市场的这样一个阶段啊。
市场知识 (3)▸
液冷业绩释放晚于光模块和PCB板总结链接
液冷行业跟光模块、PCB板同样市场空间较大，但业绩释放相对晚一些；国内服务器芯片之前不需要液冷；液冷的上一代是风冷；谷歌TPU芯片到V7才开始用液冷；光模块和PCB板是服务器一开始就用，业绩释放较早。▸原文引用 (3)00:11:48 - 00:12:42字幕 ↗液冷这个行业呢， 它跟光模块啊， 包括PCB板啊等等这样一系列的方向， 虽然说同样是。 市场空间比较大的这样一个行业， 但是他的业绩释放呢， 是要相对来讲要晚一些的。 明白了吧， 为什么会相对来晚一些呢？ 这里面呢有原因啊， 因为像我们国内的注意啊， 我们国内的那个啊服务器啊芯片在之前的时候一直以来都不需要用液冷。 大家知道吗？ 燕的上一代是风人像。 像这个。 啊。 液冷的上一代是风冷， 在之前的时候， 他其实不需要用到液冷， 包括像包括像谷歌的那个芯片TPU芯片， 他到V7的时候他才用， 他才开始用液冷。00:12:49 - 00:12:54字幕 ↗但是光模块是你之前的时候一键服务器， 你就需要用到的PCBB板也是，00:12:55 - 00:13:07字幕 ↗这里面就造成了一个什么样的问题呢， 造成了液冷， 他这个行业本身就是。 业绩释放的时间就比较晚。 能明白吧。
液冷非标品认证壁垒高且会向大厂集中总结链接
液冷不是标准化产品，它是非标品；最难的一个点是它的认证，有很高的认证壁垒；大厂如维谛技术不会轻易纳入小厂商的零部件；液冷涉及漏液安全问题，一台服务器好几千万；因此液冷行业会向大厂集中。▸原文引用 (2)00:13:55 - 00:14:35字幕 ↗因为这个液冷它不是一个标准化的产品， 它是非标品， 注意哈， 它是非标品啊， 非标品和标准化的产品之间它是有区别的， 标准化的产品是可以去大规模的生产的， 但是非标准化的产品它是要根据你不一样的这样一个啊设计思路， 然后去进行一个设计的。 那么非标， 那么依然作为一个非标品， 它最难的一个点是什么的呀？ 啊。 最难的一个点是它的认证， 注意是他的认证， 它有很高的认证壁垒。00:21:31 - 00:23:29字幕 ↗其实液冷呢， 也没有大家想象的竞争格局那么那么差。 就是现在好多的厂商都说要去做液冷， 但是液冷这个行业其实它的认证壁垒是非常高的， 它的认证壁垒啊， 就是就是那些大厂啊， 比如说像维谛技术啊等等一些大厂它不会轻易的纳入你的零部件的， 明白吗？ 一些小厂商的零部件， 它不是说随随便便就把你纳入进来的， 因为液冷它实际上涉及到一个非常重要的安全问题， 一旦出现了漏液。 你把那个服务器给烧掉了怎么办？ 一台服务器好几千万呢。 你把那个服务器烧掉了怎么办， 所以说这个时候他就需要什么的问题呢， 他就需要长期的认证， 我先小批量用你的这个产品， 诶发现你这个产品是非常稳定的， 这个时候我才会去选择你， 另外一方面， 我要对你这个厂家去你的这样一个能力去进行一定的这样一个啊筛选， 万一你漏液了， 你有没有。 承担问题的能力。 一台服务器几千万， 你如果说是个小厂商啊。 是不是？ 你说要做一件产品？ 我就把你好像是能够做出来啊那么个产品。 但是万一出了问题， 你承不承担得起？ 你愿不愿意跟我一起承担？ 其实这个才是整个液冷行业的这样一个壁垒所在。 因此液冷行业其实往后去的话， 他他是一个会会向大厂去集中的那样一个行业。 啊， 它是表面上面目前来看， 好像它的厂商非常的多。 啊， 但实际上一些大厂并不会轻易的去进行选择啊，
液冷量升价难升，不同于光模块/PCB量价齐升总结链接
液冷是拼制造的行业，竞争厂商变多导致毛利率承压；液冷量升但价难升，价格不容易涨价；光模块和PCB之前演绎趋势是量价齐升。▸原文引用 (2)00:24:38 - 00:24:52字幕 ↗他的的确确也拼技术， 但是他也非常拼， 什么问题呢？ 他非常拼你的制造能力啊， 他是一个拼制造的这样一个行业， 所以说诶， 当他的竞争厂商变多了之后， 他的毛利率呢， 是略有一定的这样一个承压的啊，00:24:55 - 00:25:25字幕 ↗其实液冷这个行业因为竞争变多， 这个时候呢， 它所获得的是什么呢？ 它所获得的是量升啊量升但是价难升注意啊， 价格是难升那。 价格是不容易涨涨价的啊， 但是我们之前的时候， 包括PCB也好啊， 啊， 比如说光模块也好， 他之前所用， 他之前所演绎的趋势是量价齐升， 是量价齐升啊，
引用时间 (2)▸
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算力2分37秒
事件与资产 3市场知识 5引用时间 57
事件与资产 (3)▸
英伟达全面采用液冷总结链接
涉及：英伟达、液冷
事实数据像英伟达他现在基本上是全全部都用液冷了，英伟达的这个B系列早就开始用液冷了。
逻辑：因为海外用液冷用的快一点。▸原文引用 (1)00:13:38 - 00:13:47字幕 ↗因为海外用液冷用的快一点啊是不是啊， 像英伟达他现在基本上是全全部都用液冷了是吧， 英伟达的这个B系列啊， 早就开始用液冷了啊是吧，
市场知识 (5)▸
液冷行业认证壁垒总结链接
液冷这个行业其实它的认证壁垒是非常高的，比如说像维谛技术啊等等一些大厂它不会轻易的纳入你的零部件的，因为液冷它实际上涉及到一个非常重要的安全问题，其实这个才是整个液冷行业的这样一个壁垒所在。▸原文引用 (4)00:21:37 - 00:21:44字幕 ↗就是现在好多的厂商都说要去做液冷， 但是液冷这个行业其实它的认证壁垒是非常高的，00:21:50 - 00:21:56字幕 ↗比如说像维谛技术啊等等一些大厂它不会轻易的纳入你的零部件的，00:22:01 - 00:22:06字幕 ↗因为液冷它实际上涉及到一个非常重要的安全问题，00:23:06 - 00:23:10字幕 ↗其实这个才是整个液冷行业的这样一个壁垒所在。
液冷与风冷对比总结链接
液冷海外先行总结链接
因为海外用液冷用的快一点，英伟达基本上全全部都用液冷了，英伟达的B系列早就开始用液冷了。▸原文引用 (1)00:13:38 - 00:13:47字幕 ↗因为海外用液冷用的快一点啊是不是啊， 像英伟达他现在基本上是全全部都用液冷了是吧， 英伟达的这个B系列啊， 早就开始用液冷了啊是吧，
液冷行业从0到1总结链接
引用时间 (57)▸
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债券1分50秒
事件与资产 2市场知识 2引用时间 43
事件与资产 (2)▸
市场知识 (2)▸
收益率曲线控制（YCC）总结链接
引用时间 (43)▸
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芯片18秒
事件与资产 1市场知识 1引用时间 4
事件与资产 (1)▸
市场知识 (1)▸
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光模块15秒
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其他 (1)▸
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油价14秒
投资机会与观点 1事件与资产 1引用时间 5
事件与资产 (1)▸
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外汇11秒
投资机会与观点 2引用时间 6
投资机会与观点 (2)▸
美元汇率总结链接
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PCB10秒
引用时间 4
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交易技巧
跟踪政策制定者行为推断货币政策倾向▸
通过观察财政部长贝森特的行动（借短买长、用财政购买长端国债），结合财政与美联储行动趋同一致的历史，推测美联储官员可能采取类似宽松政策（如YCC），从而预判市场流动性变化。
适用：适用于关键政策人物讲话前，需有相关行为线索可供推断，且政策制定者之间行动一致。▸原文引用 (4)00:02:31 - 00:02:50字幕 ↗他提出来出来的想法是就是借短。 借短买长啊， 什么意思， 就是啊他。 发行短期国债。 借到了钱了之后怎么样呢， 去买长期国债， 然后把长期国债的这一个啊收益率给打下来。00:04:57 - 00:05:12字幕 ↗然后他这边提出来的是借短买长啊， 那么也就是用钱的办法去解决钱的问题， 而这个啊， 这个美国的财政和他的这一个啊， 整个的美联储他们的行动上面是趋同一致的， 趋同一致的， 所以说呢，00:06:22 - 00:06:40字幕 ↗所以他是一个可鹰可鸽的这样一个状态， 可是从贝森特就是美国财长的这一个整个的这一个表态上面来看的话啊， 就是28号沃什的讲话就是很大概率啊， 我说的是很大概率可能讲话是偏鸽派的。00:06:42 - 00:06:51字幕 ↗甚至有有可能他会直接走YCC的路线， 也就是央行， 也就是这个美联储直接下场去购买。 长端国债，
美元走势与A股关联分析▸
当预期美联储采取宽松政策如YCC时，会导致美元贬值，进而利好人民币资产，对A股构成利好；因此若判断美元未来有贬值压力，可不必对A股过于悲观。
适用：适用于分析美元与A股相关性时，需判断美元贬值趋势是否形成。▸原文引用 (2)00:07:02 - 00:07:41字幕 ↗你购买长长国债， 相当于像是相当于把美元放出去， 所以市场当中的美元会变多， 这一个点呢， 它会影响到。 美元的汇率， 注意美元的汇率， 如果说他走这个路线的话， 美元的汇率未来面临着持续贬值的压力。 但是这个点呢， 它对于A股会构成一定的利好， 为什么呢？ 因为是吧， 美元的汇率持续贬值， 它利好的是什么呢？ 利好的是。 人民币之差啊， 利好人民币资产。00:30:55 - 00:31:05字幕 ↗如果他走YCC的这条路线， 它会导致什么问题呢？ 这个美元未来的这个贬值压力会变大， 那美元贬值压力变大了之后， 利好人民币资产啊， 所以说呢，
外部冲击下的大盘情绪判断▸
当市场因外部因素（如美债利率上升）调整时，分析该问题可能的解决方案（缩表、压通胀、YCC），评估各方案的可能性和对市场的影响；若主流方案偏向宽松（如YCC），则判断市场可能否极泰来，不应过度悲观。
适用：适用于外部宏观因素导致市场调整时，需明确该因素的可能解决路径及政策倾向。▸原文引用 (3)00:03:46 - 00:04:49字幕 ↗要解决美国国债的问题呢， 他现在有几种解决方案， 第一种解决方案呢， 是什么呢？ 第一种维持当下的这样一个情况， 然后呢， 财政缩表啊， 然后呢， 这个这个美联储缩表， 可是美联储如果说持续缩表的情况之下， 它容易推高这个啊国债利率啊。 好。 然后呢， 也容易推高什么呢， 也容易推高这个赤字率啊， 所以说呢， 这一个点呢， 其实它是相对来讲是不太可行的， 然后另外一种是理想的办法， 理想的办法是什么呢？ 就是压通胀啊啊但是呢， 现在的问题是什么呢？ 油价方面的啊， 这个油油价压不下来啊， 所以说它的这边通胀， 它就很难达到一个理想的这样一个状态啊。 他他理想的状态就是什么呢？ 压通胀， 然后收紧财政， 然后还可以轻微的降息啊， 这是最理想的状态， 可是这种状态很难达到， 第三种状态就是什么呢？ 第三种状态就是啊， 我们跟大家讲的收益率曲线控制， 那叫YCC收益率曲线控制， 也就是什么呢？ 诶美联储下场去买。 长短股债把它的利率给买下来。00:07:57 - 00:09:16字幕 ↗其实呢， 要解决美国国债的问题， 还有另外一个手段。 注意， 还有另外一种手段就是什么呢？ 就是去压通胀。 啊。 压通胀。 那么但是问题是什么呢？ 就是你怎么样去， 你怎么样去这个压通胀啊是吧。 这种情况之下呢。 呃。 就有可能啊， 就是会有一些， 现在其实核心的一个点就是油价的问题啊是吧， 油价啊， 怎么样去把油价这个问题解决呢？ 哎， 那就是好好谈判吧， 好好谈吧。 啊， 所以说后续的时候也可能会出现啊这样一些声音啊， 就是啊。 关于美伊方面啊， 有一些进展方面的这样一些声音会出来啊， 所以说呢， 其实从两个点上面来看， 一个是偏鸽派啊， 就是讲话大大概率可能会比较鸽派， 加上还有另外一种就是啊开口的这样一个可能性， 也就是我要说的是什么问题呢？ 就是近期我们对于这个市场， 近期我们这个对于这个市场。 就是不用过于的悲观。00:31:09 - 00:31:17字幕 ↗对于后续的这样一个大盘啊， 啊， 不要过度的悲观啊啊。