钱博士
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主讲人判断电池行业周期反转，库存收入比回升预示扩展周期开启、股价可能下跌，对电池行业后续走势偏空。
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电池行业业绩低预期总结链接
电池龙头三季度利润增速降至14.5%、毛利率由24.8%降至20.7%，业绩低于预期，被解读为整个电池行业景气反转，投资人因此不看好后续并选择卖出。▸原文引用 (4)00:00:11 - 00:00:18字幕 ↗股价大跌并不是前段时间炒得沸沸扬扬的去凝化， 而是因为三季度业绩大幅低于预期， 甚至预示着整个电池行业已经发生反转。 做财报分析是分析过去，00:00:47 - 00:00:53字幕 ↗同比增长31.6%， 第三季度的利润是212亿， 同比增长只有14.5%， 这是暴露出来的第一个问题，00:01:27 - 00:01:37字幕 ↗各项费用占收入的比例是非常稳定的， 但是毛利率从一季度的24.8%， 下降到二季度的23.2%， 到第三季度更是只有20.7%了。 增收不增利的核芯原因是毛利率下降。00:03:49 - 00:04:06字幕 ↗也会对三季度净利润造成影响。 总的来说， 三季度收入略超预期， 但是利润不及预期， 但其实也没有那么差， 主要问题还是出现在对未来的展望， 业绩数据说多了大家不爱听下。 下面说说为什么这些数据暴露出来投资人不看好宁王的后续， 选择了卖出。 第一，
原材料涨价推高成本总结链接
磷酸铁锂等正极材料及碳酸锂的采购价滞后传导，电池厂提前备货、三季度可能执行二季度采购价，推升单位成本并压低毛利率。▸原文引用 (2)00:01:37 - 00:01:40字幕 ↗到第三季度更是只有20.7%了。 增收不增利的核芯原因是毛利率下降。 收入减去成本就是毛利，00:02:22 - 00:02:46字幕 ↗所以并不是售价下降导致毛利率下降， 而是成本上长城本上涨有三个因素， 第一是原材料涨价， 比如说正极材料磷酸铁锂在电池占比大概40%， 磷酸铁锂的原料是碳酸锂跟磷酸， 主要是碳酸锂。 三季度碳酸锂期货价格在14万到17万之间波动， 比二季度还要低一些， 但是不能简单看期货价格， 因为原料是提前备货的， 三季度很可能执行的是二季度的采购价。 第二个因素是宁王一直在扩产，
储能占比拉低毛利总结链接
电动车行业不景气、增长乏力，电池增量转向技术含量低、竞争激烈的储能电池；储能收入占比已达25%，占比越高整体毛利率越低。▸原文引用 (1)00:03:22 - 00:03:43字幕 ↗毛利率高。 储能电池就是一大堆大铁疙瘩摆地上， 技术含量低， 能造的厂商多， 价格竞争激烈， 毛利率低。 今年电动车行业不景气， 增长不多， 电池的主要增长来自于低毛利的储能电池。 根据公司披露的信息， 目前储能电池已经占到收入25%， 储能电池占比越高， 整体毛利率越低。 另外还有其他因素，
电池出口退税下调总结链接
电池出口退税从9%降至6%，对三季度净利润造成影响。▸原文引用 (1)00:03:43 - 00:03:49字幕 ↗整体毛利率越低。 另外还有其他因素， 就是电池出口退税从9%下降到6%， 也会对三季度净利润造成影响。 总的来说，
电池扩产周期重启总结链接
存货收入比升至87.65%，接近上一轮电池扩产周期高点；该指标提高意味着新一轮扩产周期开启，也可能是股价下跌起点，引发投资人抛售。▸原文引用 (2)00:05:13 - 00:05:23字幕 ↗我到底要备多少货。 这个季度宁王的收入是1652亿， 存货是1448亿。 用1448÷1652， 得到87.65%， 单纯一个数字没什么意义，00:05:32 - 00:06:14字幕 ↗可以看到过去一年这个数字在变差。 上一次库存收入比接近90%还是在21年到22年上半年， 这正是上次电池扩产周期， 那个时候电池扩产的起因是新能源车快速进入千家万户。 扩产从200年底启动， 22年电池产能达到高峰， 而宁王加也在21年12月达到高峰， 股价在23年底24年1月初达到谷底。 23年4季度正是库存收益比例最低的时候， 也就是2。 一零开始的大规模扩产到23年才能充分用上， 而如今库存收入比提高， 意味着新易轮扩展周期的开始， 也可能就是股价下跌的开始， 所以投资人开始抛售。 宁王依然是全球最好的电池公司，